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橡胶短期政策利好提价效用有限 |
2009-05-08 |
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近期橡胶的利多政策传闻此起彼伏，主要集中于两方面：一方面是已经实施近5年的《汽车产业发展政策》有望进行调整，工业和信息化部已发布公告就落实和完善《汽车产业发展政策》公开向社会征求意见。如果一旦施行，国内汽车产业政策的出台将拉动内需扩大汽车销量进而带动轮胎的需求。另一方面是国储收橡胶的传闻不绝于耳，据传闻国家物资储备局已经和云南农垦、海南农垦签署了10.5万吨的现有库存橡胶的国储协议，由于目前库存只有6万吨左右，无法一次性交货，所以协议规定分两批交货，第一批交货5.5万吨，均为去年的老胶，剩下的部分将于4月份新胶产出后交付，收储计划当日起执行。如果按传闻预期的14500元左右每吨收储，比现行橡胶0904主力合约价格将高出1000元每吨，比快交割的0903合约价格高出500元每吨左右。
如何来看待多重利好下的橡胶走势？笔者先从另外几个因素来分析导致橡胶走势近期波动剧烈的原因：
首先，从全球供求因素来看，东南亚地区橡胶供大于求状况明显，由于金融危机导致橡胶需求的低迷以及割胶农民维持原状的割胶次数激化了供需不平衡矛盾。最新数据显示印度2008年12月至2009年1月印度国内天然橡胶消费下降了8%，橡胶行业受到了金融危机的剧烈冲击。西方主要发达国家供求状况变数较大，从其汽车工业来看，继17日联合要求美国联邦政府再提供最多216亿美元的救援贷款后，美国汽车业巨头通用汽车公司和克莱斯勒汽车公司18日又与美国汽车工人联合会(UAW)展开谈判，敦促其尽快同意两家公司以股份代替本应缴纳的部分现金款项的提议。然而我们知道无论最终汽车巨头是否破产，大量的裁员或者破产保护后重组优质资产都将影响到汽车行业的未来几年发展，短期内汽车工业的振兴希望渺茫，未来几年轮胎工业的发展也将多重变数。在全球供需关系中，中国因素存在亮点，供需关系较为复杂，国内一直通过进口来调节供给。对橡胶行业利好的亮点在于中国有望最早走出经济低谷，同时据商务部统计数据显示，2008年我国新车销售938.05万辆，同比增6.70%，而美国汽车市场的新车总销量则为1320万辆，比2007年的1610万辆减少300多万辆，降幅达18%。这表明金融危机期间国内汽车销售依然保持了稳步上升，橡胶行业所受冲击有限。但从未来两年来看，尽管汽车产业政策对汽车业有所提震，由于金融危机余震及国内经济发展不均衡，尤其是城市化率不足，大中小型城市交通问题依然制约着汽车需求量的大幅上升。在国内供需关系弹性较大的状态下，如果收储，其主要目的是保护相关产业的利润率以及保护相关产业平稳渡过金融危机。
其次，从其替代品合成橡胶的产业上游?D?D原油的价格来看，近期由于金融危机导致原油预期需求直线下降，且美国库存一直高企，原油价格一直处于低价结构性震荡阶段，进而压制了合成橡胶的价格上涨。天胶也受制于合成胶价格的低位徘徊。只有原油价格出现阶段性反弹之后，合成橡胶价格上涨才能支撑天然橡胶价格稳步攀升。因而仅靠收储难以中期提震胶价上扬。
再次，东京胶的价格近期出现破位下行的走势，虽然未必创出新低，却也提高了继续探底寻求支撑的概率，这种下跌态势进一步制约了国内天胶期现货价格的上扬，甚至不排除导致国内胶价也同时下跌。
综上所述，我们认为近期国内橡胶期货的强势上行主要基于未确定的预期利好政策，一旦预期利好政策落空或者预期利好政策如期出台，终究抵挡不住中期基本面利空因素的动能。未来的行情走势即使受利好的短期刺激向上，也将是闪电行情，中期趋势上依旧是震荡寻底为主。建议投资者在面临政策变数时刻依旧保持冷静的思维判断胶价的合理价值，操作上不要盲目追高。
本文系转载，不构成投资建议。
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