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西部[XiBu]矿业[KuangYe]是我国有色金属资源[ZiYuan]开发领域的龙头企业之一，其铅锌铜储量丰富。需要指出的是，西部[XiBu]矿业[KuangYe]控股中国最大的铜矿玉龙铜矿。目前其一万吨铜采选冶炼一体化产能已建成，但开工不足(全年产量预计2000吨左右)。因此，我们判断西部[XiBu]矿业[KuangYe]矿产品未来两年产能仍不会有爆发式的增长。其矿产品产量将会保持小幅增长态势。 dedecms.com
此外，我们认为，继续对外收购和集团整体上市是公司发展大方向。西部[XiBu]矿业[KuangYe]目前的外延式增长的看点在于会东铅锌矿、大场金矿、青海锂业等资产可能注入，更长远的看点则是整个集团的整体上市。 copyright dedecms
我们预计西部[XiBu]矿业[KuangYe]2010-2012年eps(每股收益)依次为0.46元、0.55元、0.60元。我们认为对于西部[XiBu]矿业[KuangYe]这样有资产注入概念、有较强扩产预期的矿业[KuangYe]股，给予35倍pe(市盈率)较为合理，对应股价19.3元/股，并给予其“增持”的投资评级。 本文来自织梦
昨日西部[XiBu]矿业[KuangYe]收于17.13元，涨0.94%。 dedecms.com
成为多金属矿业[KuangYe]公司 织梦内容管理系统
西部[XiBu]矿业[KuangYe]是专注于铜、铅、锌等基本金属矿产资源[ZiYuan]的开发，集采、选、冶于一体的基本金属矿产企业。 copyright dedecms
从2000年成立到现在，西部[XiBu]矿业[KuangYe]通过一系列的收购重组，实现了资源[ZiYuan]由单一的铅锌，扩展到铅锌、铜、铁矿等多金属品种;固定资产由锡铁山铅锌矿增加到有6个矿山，5个冶炼厂，2个化工厂;资产总额、销售收入、利润都实现了10-20倍的增长。 copyright dedecms
现在西部[XiBu]矿业[KuangYe]是国内有色金属资源[ZiYuan]开发领域的龙头企业之一，为我国第二大铅精矿生产商、第四大锌精矿生产商和第七大铜精矿生产商。 织梦好，好织梦
短期产能瓶颈 本文来自织梦
西部[XiBu]矿业[KuangYe]拥有丰富的铅锌资源[ZiYuan]，储量在上市公司中居前，但是除以市值后发现西部[XiBu]矿业[KuangYe]并不占优势。 织梦内容管理系统
但西部[XiBu]矿业[KuangYe]控股中国最大的铜矿玉龙铜矿。目前其一万吨铜采选冶炼一体化产能已建成，但暂时开工不足(全年产量预计2000吨左右)，因为调整了工艺方案，比预期氧化铜少、硫化铜多。西部[XiBu]矿业[KuangYe]对玉龙铜矿的开采理念是大矿大开的方案，但估计也得3-5年之后才会实现。近期国家提出建设青海、西藏绿色生态屏障，因此冶炼可能不会扩张。川藏线建立之后，西藏矿山可以运送到四川、青海等地冶炼。 内容来自dedecms
我们预计只要金属价格在高位维持，西部[XiBu]矿业[KuangYe]未来两年矿产品产量将会保持小幅增长态势。 本文来自织梦
2013年以后，随获各琦扩产及玉龙铜矿建设完成，西部[XiBu]矿业[KuangYe]产量可能会有较快增长。 织梦内容管理系统
目前，西部[XiBu]矿业[KuangYe]冶炼业务由于技术水平较低，成本偏高，基本处于盈亏平衡状态。另外西部[XiBu]矿业[KuangYe]还有新的一批产能在建，完成后基本可以消化自产的铅锌矿。 内容来自dedecms
外延式增长可期 copyright dedecms
此外，我们认为继续对外收购和集团整体上市是西部[XiBu]矿业[KuangYe]发展大方向。 copyright dedecms
我们判断，西部[XiBu]矿业[KuangYe]外延式增长的看点在于会东铅锌矿、大场金矿、青海锂业等资产可能注入，乃至整个集团的整体上市。 织梦内容管理系统
会东铅锌矿是其集团受让四川省会东铅锌矿80%国有产权的。会东矿品位高，生产成本低，我们初步估算每年盈利1.5亿元。为解决同业竞争，我们预计2011年该矿可能会以某种方式交付上市公司管理。 copyright dedecms
另外值得一提的是大场金矿。大场金矿床位于青海省玉树州曲麻莱县麻多乡境内。经对其26条矿体资源[ZiYuan]量估算，共获333、334金资源[ZiYuan]量110吨，其中333资源[ZiYuan]量45吨。该区找矿潜力巨大，矿区内绝大多数矿体两端未圈闭，深部未控制(大多数矿体只推深到50米)。另外，矿区近外围还有多处水系沉积物金异常未查证，但已发现有矿(化)体，因此，通过进一步工作大场地区资源[ZiYuan]总量有望突破200吨。 copyright dedecms
而青海锂业拥有先进的盐湖资源[ZiYuan]综合利用工艺技术，依托东台吉乃尔锂、钾、硼矿产资源[ZiYuan]，建设相关产能。我们预计青海锂业二期工程竣工后，盈利将会更上一个台阶。 织梦内容管理系统
此外，值得一提的是，截至2010年三季报，西部[XiBu]矿业[KuangYe]还有8%的小非持股，以目前股价计算，对应约32亿元市值，这部分小非减持对股价的压制影响也不会太大。 织梦内容管理系统
西部[XiBu]矿业[KuangYe]业绩体检表财务摘要(百万元) 2009a 2010e 2011e 2012e营业收入 16887 16805 18553 19499增长幅度 34% 0% 10% 5%经营利润 1061 1706 1941 2056增长幅度 53% 61% 14% 6%净利润 602 1108 1321 1431增长幅度 6% 84% 19% 8%每股收益(元) 0.25 0.46 0.55 0.60经营利润率 6.3% 10.2% 10.5% 10.5%净资产收益率 5.8% 9.7% 10.4% 10.1%投入资本回报率 7.3% 12.5% 11.8% 13.5%市盈率(倍) 66.9 36.3 30.5 28.1 织梦好，好织梦 |
