|
投资提示：在中国，家纺[JiaFang]行业[XingYe]是处于“品牌化”发展初期阶段的消费子行业[XingYe]之一。市场需求稳健增长，消费习惯转变带来量价齐增。目前行业[XingYe]集中度尚低，优势品牌初步确立。罗莱、富安娜、梦洁是中国家纺[JiaFang]行业[XingYe]最大的三家公司，均已建立起一定品牌知名度与销售渠道优势，上市后资金实力雄厚，未来几年快速扩张可带来由小到大的爆发式增长。我们对家纺[JiaFang]行业[XingYe]三家上市公司持乐观态度，建议投资者进行板块投资。推荐梦洁家纺[JiaFang]，审慎推荐富安娜和罗莱家纺[JiaFang]。 内容来自dedecms
理由：家纺[JiaFang]市场稳健增长，行业[XingYe]集中度尚低。2009年末国内家纺[JiaFang]消费达到约600亿人民币，过去五年市场规模翻一番。与其他相对成熟的消费子行业[XingYe](如运动装、女鞋等)相比，家纺[JiaFang]行业[XingYe]品牌培育和行业[XingYe]整合尚处于较低级阶段，品牌经营呈现一定区域性。业内最领先的品牌门店数目仍不超过2000家。市场的集中、稳定的品牌格局的形成，还需要一个长期的发展过程。我们预计国内家纺[JiaFang]消费在未来几年将会保持15%以上复合增长，行业[XingYe]集中度进一步提高，优势企业将会逐步拉开与同行的距离。 dedecms.com
多重驱动力推动行业[XingYe]发展，消费习惯转变创造巨大空间。我们认为中国的家纺[JiaFang]行业[XingYe]具有巨大上升空间，增长动力来自于1)行业[XingYe]内部不断创新：新产品推动消费升级，功能性与艺术性成为新卖点;2)外部存量消费：中国人均消费尚低，消费习惯转变--家纺[JiaFang]消费品牌化及购买频率上升带来量价齐升，创造巨大成长空间;3)外部增量消费：房地产和婚庆拉动家纺[JiaFang]消费。当前市场对家纺[JiaFang]受地产行业[XingYe]的影响颇为关注，我们认为地产交易量下滑对家纺[JiaFang]用品可能产生一定短期影响。但随着存量消费的日益增强，存量消费的主导力越来越强，长期来看消费习惯转变推动家纺[JiaFang]消费增长是必然的。 织梦好，好织梦
家纺[JiaFang]消费趋势由无品牌向有品牌过渡，优秀家纺[JiaFang]品牌有望实现爆发式增长。品牌家纺[JiaFang]核心竞争力在于：设计及质量控制、品牌营销、供应链、零售渠道。当前消费者对家纺[JiaFang]用品的要求不断提高，除基本起居功能和质量要求以外，在产品设计、面料选择、生态和保健功能甚至审美文化和内涵价值方面都具有更高层次追求。家纺[JiaFang]行业[XingYe]在消费升级的大环境下势必从无品牌向有品牌消费方向发展。我们认为当前的家纺[JiaFang]行业[XingYe]格局类似于5年前的运动行业[XingYe]，扩大产能，跑马圈地，提高品牌知名度是品牌成长的基本动力，资金雄厚渠道占优的公司可在这一轮竞争中脱颖而出。 织梦好，好织梦
估值和投资建议：我们看好家纺[JiaFang]行业[XingYe]，建议投资者进行板块投资。在行业[XingYe]快速发展而竞争尚且平缓的阶段，领先的品牌可以齐头并进，共同实现由小到大的快速增长，在资本市场中以高增长赢得高估值，为股东带来高回报。推荐梦洁家纺[JiaFang]：所在的市场是我国劳动力输出的主要区域、最受益于基础工资的提升，在百货商场渠道优势更加明显，业绩增速最快(今年增长50%以上)，而当前估值最低(36.2x 2010市盈率)。审慎推荐富安娜(39.8 x 2010市盈率)和罗莱家纺[JiaFang](40.8 x 2010市盈率)，尽管估值较高，但考虑到未来可持续快速增长，具有中长期投资价值。 dedecms.com
风险：市场的系统风险可能导致估值和股价调整。中国国际金融有限公司 织梦好，好织梦 |
