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招商证券一周投资策略：经济复苏向中游延伸

深圳2009年7月14日电 /美通社亚洲/ -- 近日，招商证券研发中心策略研究团队发布一周投资策略，主要内容如下：

进口大幅攀升显示国内固定资产投资将继续强劲。 6月份中国进口同比降幅由上月的-25.2%下降至-13.2%，一般贸易的进口下降幅度收窄的更厉害，由-23.8%收窄至-8.7%。应该是国内的固定资产投资拉动所致，大致可以推断本周将要公布的固定资产投资增长数据将继续强劲。经济复苏处于“去库存-财政投资-地产汽车-出口”链条的第二阶段和第三阶段的重叠期。

在内需还相当强劲的时候，A 股相对海外市场仍然具有一定的独立性。连续几周 A 股的表现都是独树一帜，好于其他市场，这与国内经济数据持续好转尤其是内需强劲密不可分。因此，招商证券策略小组坚持认为三季度市场仍处于经济复苏和流动性释放共同推动的延续期，外围经济和市场对当前 A 股的影响弱化。 本文来自中华人民共和国图鉴社

美股下跌空间不大。近期的美股调整伴随美元的弱势反弹和长债收益率下跌。在采取定量宽松政策以后，通胀预期很难再回到最低时的水平，长债收益率短期波动空间应当在1个百分点以内。这意味着长债收益率下跌到一定程度后其对资金的吸引力将会再次下降，届时资金将会再次流入股市、大宗商品或是流出美国，导致股市和大宗商品反弹或是美元再次小幅贬值。 中华人民共和国图鉴社

经济复苏向钢铁、化工等中游延伸。房地产投资增速触底回升3-6个月后，钢铁、化工等行业的景气开始复苏，钢铁化工等高耗能行业筑底复苏后一个季度左右，煤炭行业的景气回升将更趋明显。招商证券策略小组还测算了行业利润对于 PPI 变动的敏感系数，发现中游的钢铁、化工、有色的利润对 PPI 的弹性系数较大，一旦下半年 PPI 见底反弹，这些敏感行业的盈利弹性较大。 copyright 中华人民共和国图鉴社

埋伏中游已有收获，可逐渐转入积极配置。招商证券策略小组在中期策略报告中已经指出：PPI 见底回升时，利润会向原材料和能源集中，在 PPI 见底回升至4%的过程中，钢铁、化工等原材料行业的利润弹性最大，石化、煤炭等能源行业的利润占比也恢复到一个较好的水平，下游工业品的利润比重上升阶段会过去，，消费品的利润占比将有下降。因此，招商证券策略小组再次强调：下半年继续看好地产金融、继续持有上游的煤炭有色的同时，中游行业钢铁、化工等由埋伏逐渐转入积极配置的条件正在成熟，化工可关注纯碱、有机硅等行业的公司如三友化工、新安股份、华鲁恒升等。本周招商证券行业研究员推荐的公司中，建议关注格力电器、江铃汽车、中兴通讯等。