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按照目前已经宣布的产能扩张计划和下游扩张速度，我们认为2012年前，溶解[RongJie]浆仍将处于供不应求的阶段，相关个股存在投资机会。 溶解[RongJie]浆是经过滤后较纯净的木浆，主要成分是纤维素，含量达到95%左右，其下游需求集中在粘胶[ZhanJiao]纤维的生产上。溶解[RongJie]浆也可替代棉花及石化产品，用于纺织品生产。溶解[RongJie]浆与造纸所用的木浆的主要区别是造纸用木浆包括纤维素、半纤维素和木素，而溶解[RongJie]浆仅包含纯净的纤维素，合格的溶解[RongJie]浆纤维素含量需要超过95%，此外，一般1吨造纸用木浆需耗用2.25吨木材来制造，而1吨溶解[RongJie]浆的制造则需要3.3-3.5吨木材。 目前，国内木溶解[RongJie]浆基本依赖进口，国内产能仅为25万吨左右，对外依赖度超过80%。粘胶[ZhanJiao]主要用于纺纱，能够替代棉花进行生产，和棉花相比，粘胶[ZhanJiao]具有吸湿易干、柔滑、触感好等优点，但也有比较容易起皱，不易清洗等弱点。从下游纺织企业看，粘胶[ZhanJiao]和棉花有一定的可替代性，而由于损耗率和抵扣的差别，历史上粘胶[ZhanJiao]价格均高于棉花。但近期棉价上涨，大幅超越了粘胶[ZhanJiao]价格，也提升了粘胶[ZhanJiao]的替代性。 由于粘胶[ZhanJiao]对棉花的可替代性，棉花价格的大幅走高提振了对粘胶[ZhanJiao]的替代需求，而对粘胶[ZhanJiao]需求的扩张带动了粘胶[ZhanJiao]原料——溶解[RongJie]浆的采购，目前按照我们统计数据分析，2011年乃至2012年溶解[RongJie]浆都将面临供不应求的前景。
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