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四通控股债权转股权 谋多分有线电视一杯羹 |
2009-05-05 |
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2005-8-26 9:58:00 文/杨少华 出处：第一财经日报 四通控股有限公司(0409.HK)昨日在港公告称，其全资附属公司Me-diaSky于8月18日正式接受中国有线传媒集团有限公司(下称“中国有线传媒”)的建议，将放弃对后者总计2218万美元的股东贷款，以2.509美元的价格购入后者发行和配发的884万股普通股。经过本次债权转股权，MediaSky对中国有线传媒的持股将由10.6%提升至39.1%。
本次交易更值得注意的是，中国有线传媒并不是经营某种业务的实体公司，四通控股在投资中广有线传媒集团有限公司(下称“中广有线”)的过程中进行的繁杂的资本运作，可以称得上是煞费苦心，令人瞠目。
中广有线是广电总局广播影视有线网络中心等几方注资人民币1亿元成立的合资企业，授权运营国家广电光缆骨干网。它与广电总局“信息中心”两块牌子、一套人马。由于有线电视产业增长空间巨大，中广有线又具有某种垄断资源，其盈利前景被普遍看好。
资料显示，中国有线传媒可谓是专为四通控股投资中广有线而生。2003年11月这家注册于开曼群岛的空壳公司，是由四通控股和一家叫作日领投资有限公司(下称“日领”)的独立第三方发起设立的。自其注册以来，中国有线传媒并未经营任何业务，当时合资双方各占该公司50%的股权。
此后，一家在美国特拉华州注册的机构投资者(下称“财务投资者”)曾向中国有线传媒提供大笔股权贷款，并于今年7月15日签订换购协议，于8月18日前完成换购。同时，中国有线传媒又向日领提出建议，希望其按每股1.383美元的价格行使换购权。日领公司予以接纳，并于8月18日前完成换购。在这两家公司完成换购后，中国有线传媒的股权结构为MediaSky、日领和财务投资者分别持有10.6%、26.6%、62.8%的股权。
正是面临这种股权稀释的危局，为了进一步加强在中广有线中的话语权，四通控股及其全资子公司Me-diaSky也不甘落后，以2.509美元的价格实施换购权，将其在中国有线传媒中的股权提高至39.1%。
然而更复杂的安排还在后头。根据中国有线传媒、其附属公司与财务投资者在本年7月15日签署的换购协议，中国有线传媒对中广有线的股权将归属于新设立的上海中广四通传媒投资有限公司(下称“上海中广四通”)。该公司将会以现金换购更多的中广有线股权，将持有后者合计43.7%的股份。这样通过复杂的股权安排，四通控股达到了其近一步增持中广有线的目的。
进一步看，上海中广四通的幕后控制人是由三个自然人全资拥有的，这家公司注册在国内。由其直接投资中广有线，可以避免外资机构投资有线电视企业所面临的各种政策限制，中信证券研究部的张兵对本报记者表示。
资料显示，一家叫作北京四通有线传媒科技有限公司(下称“四通传媒”)的公司向这三人提供了合计人民币3000万元的不付息贷款，作为贷款担保，三人将持有上海中广四通的所有股权抵押给了四通传媒。三人用这笔资金投资设立上海四通中广。除此之外，另外一家叫作北京四通中广传媒科技有限公司(下称“中广传媒”)的公司也直接向上海中广四通提供了一笔贷款。
经查，四通传媒和中广传媒两家公司是由中国有线传媒于近日全资设立的，属于在中国设立的外商独资企业，设立的目的是为了方便一系列合约的安排。
北京一位投行人士对本报记者表示，之所以有如此复杂的资本安排，最终目的是为了避税。在开曼群岛、英属处女群岛设立的公司是无须缴纳企业所得税的。
公开资料显示，四通控股的老总段永基是资本市场的“大亨”，资本运作的老手。他曾掌管*ST四通(000409.SZ)、中关村(000931.SZ)两家国内的上市公司，及在港上市的四通控股，也曾以投资新浪网声名显赫。目前其掌管的四通控股仍投资着中广传媒、歌华数据、东方网景等多家网络资产。段永基在业内也享有着“中关村村长”的称号。
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