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商业周刊:鱼和熊掌不可兼得 思科如何抉择 |
2009-05-05 |
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2005-2-16 14:56:00 文/utoo编译 出处：eNet硅谷动力 《商业周刊》日前刊文指出，面对竞争对手的围攻，网络巨头思科公司将面临熊掌和鱼翅不可兼得的尴尬境地：在高增长率和高利润率两者之中，只能取其一。
就在数年以前，思科系统公司被认为是IT产业一股源源不断的动力。随着互联网的崛起，无论是电信运营商、有线电缆公司还是移动通信运营商都计划采用更廉价更强大的网络技术来替代其日益老化的通信网络，无疑思科是这一趋势中最大的获益者。
正是如此，2年前思科公司才不屑于收购当时陷入困境的电信设备制造商朗讯科技和北电网络公司，正如思科的一位高层官员所说"因为这些公司拥有的通信技术并不是用户所需要的，整个世界的主流通信技术都在向思科靠拢。"
然而势态进展并不像思科预期的那样简单和顺利。由于不断进入一个又一个新市场，思科发现竞争对手越来越多，竞争也越来越激烈：知名度较低的对手如Brocade通信系统公司和F5网络公司在一些市场已经和思科展开了白热化的竞争，而复苏的朗讯科技和北电网络公司也开始让思科感到头疼。甚至在长久以来由思科把持的企业路由器市场，它也开始面临着来自华为科技Juniper网络的强劲挑战。
尽管在2004年网络巨头再度成为一颗耀眼的新星：销售额攀升了17％，达到了220亿美元，净收入增加了24％，达到了53亿美元，然而思科在诸多新兴市场的困境让业内人士开始怀疑其颠峰时刻是否即将结束？2月8日思科报道其最新财季收入增长了12％，达到了61亿美元，略微低于华尔街分析家的预期。业内一些分析家认为这将是思科收入和赢利增长开始显著下滑的标志，今后两年思科的收入增长将下滑到10％。自从2004年初以来，公司的股价已经下滑了39％，为18美元。
熊掌和鱼翅不可兼得，思科陷入困境
现在的思科已经陷入了熊掌和鱼翅不可兼得的尴尬境地：在高增长率和高利润率面前，只能取其一。尽管思科首席执行官约翰-钱伯斯最近推出了一系列的计划来使公司的收入增长率能在2008年之前保持在15％的水准，但是除非思科采取更为激进的措施，否则它很可能错过这一目标。尽管思科可以通过降价来提升市场放了，但是这无疑会损害其丰厚的利润率，去年思科平均利润率达到了68％。尽管拥有165亿美元现金流的思科公司可以收购更多的公司，然而这是以牺牲其赢利为低价的。为T. Rowe Price集团管理网络投资基金的戴维-易斯瓦特表示，思科公司的管理无疑是井然有序，然而现在的思科已经进入了难以回旋的角落，拥有68％的利润率无疑是一个黄金产业，同时这也意味着将面临更多的挑战。
有些分析家认为钱伯斯可能会接受较低的增长率，但是其可观的分红和稳定的现金流依然将吸引投资者。
不过钱伯斯及其追随者依然认为一直到2008年思科公司的收入增长有望稳定在12％到15％之间，而其利润率稳定在65％左右。15%的年增长率无疑是投资者所期待的，而这也意味着思科不得不将其收入从去年的220亿美元增长到2008年的385亿美元。思科预测其核心业务收入将以每年11％递增，但是业内分析家认为这一数字仅为9%，为此思科不得不从其新兴业务中获取将近75亿美元的收入。
然而这个数字能实现吗？钱伯斯得全力以赴了。就拿企业IP电话设备市场来说吧，就在两年以前思科在这一市场还处于绝对的领先地位，市场份额达到了40％，然而现在Avaya公司已经超过了思科，成为了这一市场的领先者，其市场份额达到了25%，而思科则萎缩为23％。该公司的首席执行官唐纳德-皮特森称很乐意将思科作为竞争对手，因为为了保持利润率思科很少对其产品降价。无疑这为Avaya公司赢取市场份额创造了条件。
思科遭遇全面竞争 投资者怨声载道
由于全线铺开，思科在各个市场都遭遇了敌手，为此要在所有市场保持技术领先地位无疑很难。以无线企业网络市场为例，思科在这一市场处于领先地位，但是新手Airespace公司在过去的一年中平均着其产品易于使用很安装的特性已经赢得了可观市场份额。为此1月份思科同意以4.5亿美元收购Airespace，而则引发了投资者的抱怨，他们认为30亿美元的研发资金应该足以让思科获得先进的技术，而不是屡次通过收购获取。一位基金经理表示，这很可悲，看起来思科的某个部分似乎坏了。
不过思科在许多新兴市场也获得了成功，如2003年初收购Linksys公司之后它成为了家庭网络设备市场的领先者，此外在安全产品市场思科也一路领先。在最近几个季度，其先进技术产品的销售额攀升了40％。
然而思科在电信市场的表现却差强人意。随着向IP技术的转型，电信运营商每年的投资达到了700亿美元，然而思科这一市场的份额不到5％，远远低于钱伯斯几年前设定的15％的目标。在这一市场它不仅面临着路由器厂商Juniper网络公司的挑战，传统电信设备制造商如朗讯和北电网络也对其构成了威胁。这些厂商玩玩能接受比思科更低的利润率。
许多投资者相信钱伯斯采取更加果断的措施来重塑投资者对思科收入增长前景的信心，其中一个可能的途径就是一笔大型收购交易。但是思科表示不会对大型公司感兴趣，依然将继续其收购新兴热门公司的策略。市值1300亿美元而现金流160亿美元的思科几乎能够收购业内的任何一家公司。然而收购很可能会降低思科的利润率，这又是一个新的麻烦。
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