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甲骨文仁科法庭唇枪舌剑 为收购价格高低 |
2009-05-05 |
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2004-10-18 10:28:00 文/ 出处：ZDNet China 特拉华州衡平法院正在上演一出特殊的企业合并大戏。在过去二个星期的时间里，甲骨文、仁科公司的官员表面上在这里唇枪舌剑地进行辩论，而实际上他们在争取的不过是在合并谈判中的优势。
从甲骨文公司的掌门拉里。埃利森到仁科公司的董事会成员在内的许多人都在法庭上作了证，并对对手的品质和商业策略进行了攻击，他们的目的都是抬高或打压一个数字：甲骨文公司目前收购仁科公司股票21美元的出价。
随着庭审的结束，有一点已经很明显了，那就是仁科公司的董事会现在愿意出售公司了━━当然前提条件是价格合适。仁科公司的前任执行长克莱格。康威一直坚决反对出售公司，但他在这次庭审前夕被解雇，为甲骨文、仁科达成收购协议提供了可能。
但是，“可能”与“一定”之间的距离还是相当大的：甲骨文公司希望少掏钱，而仁科公司希望多要点儿钱。特拉华州衡平法院的法庭成了二家公司公开讨价还价的地方。
埃利森在上二周暗示说，甲骨文公司正在讨论降低收购仁科公司出价的问题；在上周一，甲骨文公司的联合总裁萨佛拉。卡兹在作证时说，仁科公司的财务状况可能促使甲骨文公司将收购价格降低四分之一至三分之一，使这一交易的价值由77亿美元下滑到50亿美元多一点儿。双方的表演使得利奥。斯特琳法官也啼笑皆非，他在上周二嘲弄说，这次庭审“一半儿是法律，一半儿是商业交易”。
自公布恶意收购计划以来，甲骨文公司的出价已经多次变化。甲骨文公司在2 月份表示，预计仁科公司2004年的每股收益将达到85美分，并把其出价由每股19.50 美元提高到26美元。在5 月份，甲骨文公司又以仁科公司的价值缩水为由将其出价降低到了21美元。
成功收购的一个障碍是仁科公司的股东坚持要求更高的出价。惠普公司今年收购Novadigm公司时，它的出价超过Novadigm公司市值的28%， Juniper 网络公司收购NetScreen 科技公司时的溢价比例更是高达57%。对于甲骨文公司而言，这意味着成功的收购价格应当在25-30 美元之间，只要埃利森和董事会认可，这笔钱对于甲骨文公司没有任何问题。
使谈判复杂化的是说服机构投资者和共有基金股东，它们持有仁科公司3.67亿流通股的71% 和上市交易股票的80%.仁科公司大股东之一的一名代表称，甲骨文公司可以承受的价格在每股35美元左右，但一个可以接受的价格将在25-30 美元之间。然后就是戴维。杜菲尔德，他是仁科公司的主席、执行长，拥有至少4800万股股票，持有仁科公司13% 的股份。在其录像作证中，杜菲尔德基本上就是要求更高的收购价格。他说，如果甲骨文公司的第一次出价再高一些，他们当时就会认真考虑这一问题。
仁科公司的董事斯蒂芬。戈德比则更直截了当。他在作证时说，如果甲骨文公司能够提高出价，仁科公司的董事会将迅速达成交易，双方的谈判会以胜利而告终。
如果甲骨文和仁科在价格上能够达成一致，完成交易的障碍就几乎没有了。美国司法部阻挠这一交易的企图被旧金山联邦法院粉碎了，而且司法部也已经表示将不再上诉。上周四，仁科公司的董事乔治。贝特在法庭上作证时说，他预计欧盟不大可能会对这一合并交易说不。与其同事一样，贝特也认为甲骨文公司的出价不够高，可能使交易流产。
有一点是明确的，那就是甲骨文公司希望收购仁科公司，甚至是需要收购仁科公司保持其销售额的增长，使股东感到满意。埃利森在作证时说，仁科公司是甲骨文公司的最爱，四年来一直是甲骨文公司最想收购的公司。但埃利森似乎一点儿都不急，自公布收购计划以来，时间已经过去了16个月，而且他耐心地等待到了司法部反垄断案的结束。现在，他愿意再等上数个月的时间，看特拉华州衡平法院是否能够解除仁科公司的反收购措施，这将大幅度降低其收购价格。
如果这一计不成怎么办？甲骨文公司的董事约瑟夫。格伦德菲斯特说在作证时说，他们的出价还可能发生变化，但是，他没有说是往哪一个方向变。
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