山西省煤矿企业兼并重组还在推进中，坚定也艰难。政策变通的苗头已经出现，值得特别关注。我们走访山西省的另一个采煤区县，山西省政府2009年10号文件精神也在贯彻执行中。不过，由于赋存条件特殊，触及太多人利益，政策向前推进的难度很大。山西省年初至今的煤炭产量大幅度减少，经济负增长，财政收入锐减。这一政策面临强大的经济、政治压力。通过其他途径的了解，这一政策变通的苗头已经出现。微小的变通无法改变山西全省2009年乃至2010年煤炭减产的趋势，但对于整个行业未来发展有负面影响。需要密切跟踪。
内蒙古、中国神华原煤产量的增长成为弥补山西省减产的两个主要力量。2009年年初至今，内蒙古及中国神华的产量增幅较快，成为全国原煤产量增长的两个主要来源。从大秦铁路（601006,股吧）2009年运力安排以及秦皇岛近期煤炭调进结构的变化，我们发现，内蒙古煤炭铁路运输的制约已经大为减少。铁路运输瓶颈的制约弱化，使得内蒙古煤炭产量的供给弹性大为增加。
2009年下半年煤炭价格走势主要看需求，煤价更可能呈现"牛皮市"运行态势。不同煤炭品种的走势各异。山西省煤炭产量锐减对于2009年以来煤炭价格稳定做出了莫大的贡献。2009年下半年，内蒙古以及中国神华依然有增长的空间，铁路运输制约减少，提高了国内煤炭供给的弹性；煤炭下游需求会稳步提高；加上国际能源价格上涨带动，国内煤炭价格更可能维持比较坚挺的"牛皮市"状态，其波幅明显小于2008年。由于焦煤企业受到冲击较大，焦煤价格的走势会略好。
煤炭行业运行环境已经发生了部分变化并影响行业投资策略。煤炭行业的运行环境发生了变化，表现在：在煤炭供求关系中，需求成为价格走势的主要方面，下游各需求走势注定不同。在影响收入变化的因素中，规模扩张胜过价格上涨。国际能源价格波幅巨大，其对国内煤价的带动作用不可忽视。煤炭行业中不同煤种的走势各异，需要加以区别对待。影响煤炭价格以及煤炭板块二级市场表现的，不仅有基本面因素，更有资金面（通货膨胀预期）的因素。
维持行业"增持"的投资评级，重点关注山西省的重点上市公司以及焦煤公司。未来煤炭价格会保持稳定，煤炭行业基本面向好趋势未改。部分煤炭上市公司因为资源整合迅速扩张的概率较大。维持煤炭行业"增持"的投资评级。首推山西省主要煤炭上市公司，继续推荐买入潞安环能（601699,股吧）（601699）、中油化建（600546,股吧）（600546）、西山煤电（000983,股吧）（000983）、兰花科创（600123,股吧）（600123）。山西省煤矿兼并重组对炼焦煤子行业供给冲击较大，关注焦煤价格稳定，金牛能源（000937,股吧）（000937）、盘江股份（600395,股吧）（600395）等将由此获益。
|
