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联想收购IBM电脑业务：并购还是私募？ |
2009-05-05 |
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收购动因:与IBM相比，联想是一家地地道道的PC产品公司。在联想的产业构架上，90%以上的盈利来源于相关PC产品的销售。为了增强自身的抗风险能力，联想曾经选择转向IT服务，从产品性的公司蜕变为以服务带动产品销售的公司，逐步形成IBM那种由咨询方案软体带动PC硬件的IT服务模式。由此，联想在2001~2002年实施了数起较大规模的并购行动，但如此迅速地扩张并没有看到成果。经过战略反思后，联想选择了战略收缩。联想在2003年出售全部IT服务和IT咨询业务，PC业务再次成为联想的重中之重，而IT服务则沦为C类业务。现在，从PC到多元化、IT服务，再回归专注于PC，联想走了一条战略迂回的路径。依照现实情况分析，联想并购IBMPC业务部门，没有违背联想从多元化回归“专注”的战略重构，而且在PC业务上更是加大了“专注”力度。
联想集团前总裁柳传志一直抱有“办一个长期的、有规模的、高技术企业，领衔中国PC市场”的信念。加之联想在国内PC市场的占有率达到27%，已进入发展的天花板阶段，在国内市场受到挤压的情况之下，拓展海外市场的国际化路径是其突围的必然选择。收购IBMPC是联想国际战略的重要一步。起初，联想改头换面，2003年4月在全球范围内启用“Leno鄄vo”标志，用这个品牌向欧洲和美国市场销售电脑。而IBM个人电脑业务是联想真正走向世界的一个不错的平台，收购IBMPC业务为联想提供了开拓全球市场的契机。
作为行业领头羊，IBM的优势在于，其IT服务业务具有盈利构架，以2001年第一财季为例，IBM服务咨询的费用与相配套的硬件服务器盈利相加，几乎逼近总收入的80%。虽然IBM的个人电脑业务拥有全球最强的研发力量与品牌号召力，但由于高昂的运营成本，常年处于巨大亏损状态。
对于一直亏损的个人电脑业务，IBM早已萌生退意，从而可以将资源集中到一些附加值更高的产品线上，比如大型电脑和全球服务业务。
并购过程: 并购并不是一朝一夕就能谈成的事情。2003年11月，联想组成了一个四五个人的谈判队伍，由冯雪征领队飞往美国，与IBM进行了第一次接触。
从2003年11月到2004年5月被看作是联想和IBM谈判的第一个阶段，联想谈判小组的主要工作是了解对方情况、提出有关收购的商业方案。在联想内部，收购所涉及到的部门，包括行政、供应链、研发、IT、专利、人力资源、财务等均派出了专门小组全程跟踪谈判过程。每个小组由3~4名员工组成，总人数逼近100人。在内部团队之外，联想还聘请了诸多专业公司协助谈判，麦肯锡担任战略顾问，高盛担任并购顾问，安永、普华永道作为财务顾问，奥美公司作为公关顾问参与。
2004年12月6日，长达13个月的谈判最终进入冲刺阶段。当天早晨，联想向香港联交所递交了有关收购IBMPC业务的申请，联想宣布停牌。
2004年12月8日，联想宣布联想集团以12.5亿美元收购IBM个人电脑事业部，此次收购包括IBM个人电脑事业部所有业务。更为重要的是，IBM相关研发团队及技术也将全部归联想所有。IBM拥有的“Think”商标，将归联想集团协议使用。联想将在五年内有权根据有关协议使用IBM品牌，并完全获得“Think”商标和相关技术。同时，联想方面拿出初步的商业方案，包括收购范围、收购价格、支付方式、合作方式，根据收购交易条款，联想支付IBM的交易代价为12.5亿美元，其中包括约6.5亿美元现金，及按2004年12月交易宣布前最后一个交易日的股票收市价价值6亿美元的联想股份。交易完成后，IBM拥有联想18.9%股权。此外，联想承担来自IBM约5亿美元的净负债。2005年1月27日此次收购的最终协议获联想股东批准通过。
2005年5月1日，联想正式宣布完成收购IBM全球PC业务，任命杨元庆接替柳传志担任联想集团董事局主席，柳传志担任非执行董事。前IBM高级副总裁兼IBM个人系统事业部总经理斯蒂芬-沃德（StephenWard）出任联想CEO及董事会董事。通过收购IBM电脑业务，联想一跃成为全球第三大PC生产商。
联想PC的合并年收入将达约130亿美元，年销售PC约为1400万台。IBM与联想将结成独特的营销与服务联盟，联想的PC将通过IBM遍布世界的分销网络进行销售。新联想将成为IBM首选的个人电脑供应商，而IBM也将继续为中小型企业客户提供各种端到端的集成IT解决方案。IBM亦将成为新联想的首选维修与质保服务以及融资服务供应商。
并购的私募: 2005年3月31日，收购正在如火如荼进行中。联想宣布与全球三大私人股权投资公司德克萨斯太平洋集团（TexasPacificGroup）、GeneralAtlantic及美国新桥投资集团（NewbridgeCapitalLLC）达成协议，三公司向联想集团提供3.5亿美元（约合28.9亿元人民币）的战略投资，以供联想收购IBM全球PC业务之用。三大投资公司的投资占收购总额的28%，实付收购现金的53.8%。
德克萨斯太平洋集团、GeneralAt鄄lantic、美国新桥投资集团系私人股权投资公司，在协助科技公司成功实现长期战略方面拥有非常丰富的经验。在此次战略投资总额3.5亿美元中，约1.5亿美元将用作收购资金，余下约2亿美元将用于联想日常运营资金及一般企业。这一战略性交易为联想提供了另一种融资渠道。
根据投资协议，联想集团将向德克萨斯太平洋集团、GeneralAtlantic、美国新桥投资集团发行共273万股非上市A类累积可换股优先股，每股发行价为1000港元，以及可用作认购237417474股联想股份的非上市认股权证。该交易总现金代价达3.5亿美元，其中德克萨斯太平洋集团投资2亿美元、GeneralAtlantic投资1亿美元，美国新桥投资集团投资5000万美元。
这些优先股将获得每年4.5%的固定累积优先现金股息（每季度支付），并且在交易完成后的第七年起，联想或优先股持有人可随时赎回。这些优先股共可转换成1001834862股联想普通股，转换价格为每股2.725亿元港币，截至2005年3月24日（包括该日），连续30个交易日联想普通股平均收市价2.335亿元港币溢价约16.7%。每份认股权证可按行使价格每股2.725亿元港币认购一股联想普通股。认股权证有效期为5年。上述优先股和认股权证的发行需要获得联想集团股东的批准。
在这些优先股全面转换以及假设收购IBMPC业务完成向IBM发行相关股份之后，德克萨斯太平洋集团、GeneralAtlantic和美国新桥投资集团将共获得联想扩大后总发行股份约10.2%。假设所有认股权证全面行使，上述投资者将拥有约12.4%的股权。
IBM将在收购交割及这项投资完成后获得约8亿美元现金，及以上年12月交易宣布当天前一个交易日的股票收市价获得联想集团价值4.5亿美元的普通股。
在这项投资完成以及收购交割后，假设优先股经全面转换，IBM将拥有联想集团13.4%股权。IBM在联想拥有的表决权没有任何改变。IBM全球融资服务部（IGF）将成为联想的租赁、融资服务的首选供应商，在全球IT服务方面排名第一并拥有强大企业客户渠道的IBM全球服务部（IGS）将成为联想保修、维修服务的首选提供商。
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