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机械行业：行业景气,依旧增长超预期 |
2009-05-05 |
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工程机械行业继续着06年以来的景气。建议增持一季度高增的中联重科、三一重工，以及一季度受去年高基点影响增速一般的安徽合力、山推股份，预计二季度它们的良好增长才会更清晰的显现出来。
投资要点：
头两个月，固定资产投资结束06年中以来的下降趋势，设备购置投资恢复也相当明显，工业企业增加值的增速出人意料。虽然固定资产投资增速还在25%以下，政府已开用调控政策，预计经济实际的热度要超过数据所表现水平，机械行业需求背景良好。不过，由于新增投资继续下降，新开工和施工项目数量也略低于去年，再考虑到宏观调控的影响，我们对机械行业07年二季度需求环境的预期应该是差于06年的。不过，旺季需求即便受到压抑，如果投资配合，下半年一样会表现出来。
通用设备、专用设备和交通运输设备制造业投资增速相对去年年底都有反弹。运输设备投资反弹最为明显，专用设备其次，通用设备最后。整个机械行业投资延续几年以来的高增长，通用和专用设备投资增速均远高于全国固定资产投资，投资热情依然很高，也侧面说明行业机会较多。
专用和通用设备行业利润率提升，利润增幅可观。通用设备行业基本保持近几年的高速稳定增长状态，利润增长基本维持去年底速度。专用设备销售增长基本与去年底持平，利润增长近90%，相当可观，景气度较高。
重点观察的19个小行业收入、利润增长普遍较好。增长超过或接近行业水平的是金属船舶、采矿设备、工程机械、金切机床、起重设备、泵阀压缩机、陶瓷机械。其中工程机械、金属船舶和金切机床增长最为明显，模具、纺织机械、冶金设备的利润增速也在60%以上。
工程机械行业继续着06年以来的景气。其表现，让我们继造船业之后再次领教了周期性行业景气的含义。建议增持一季度高增的中联重科、三一重工，以及一季度受去年高基点影响增速一般的安徽合力(行情论坛)、山推股份，预计二季度它们的良好增长才会更清晰的显现出来。
造船仍然是最赚钱的细分行业，整个行业都在享受业绩飞翔。建议增持有资产注入的沪东重机(行情论坛)，持有广船国际(行情论坛)。建议增持中集集团(行情论坛)，持有振华港机。
金切机床的由于景气落后于其他细分行业，下游06年的景气必将对机床07年的业绩产生正向影响。头两个月表现相当不错，与造船和工程机械一起构成机械行业“金三角”。对机床行业的投资应该看的更远，建议增持三家主要上市公司昆明机床、秦川发展、沈阳机床。
1.投资增速反弹带动对行业采购
正如我们前期所预计，投资增速在一季度头两个月迅速反弹，机械行业需求背景较好。头两个月，固定资产投资结束06年中以来的下降趋势，增速从去年12月的19.6%反弹到23.4%。设备购置投资恢复也相当明显，增速高于去年年初水平。工业企业增加值的增速有些出人意料，从去年累计16.6%跃升到2月份的18.5%。虽然固定资产投资增速还在25%以下，政府已经开始施行加息、提准备金等调控政策，预计经济实际的热度要超过数据所表现出的水平。
不过，新增投资继续去年下半年以来的下降趋势，新开工和施工项目数量也略低于去年。再考虑到宏观调控的负面影响，我们对机械行业07年二季度需求环境的预期应该是差于06年的。不过，二季度是机械行业销售旺季，压抑的需求如果能在下半年得到投资的配合，或许会给07年下半年带来一些惊喜。
机械行业主要涉及的三个细分行业(通用设备、专用设备和交通运输设备制造业)投资增速相对去年年底都有反弹。运输设备投资反弹最为明显，专用设备其次，通用设备最后。整个机械行业投资延续几年以来的高增长，通用和专用设备投资增速均远高于全国固定资产投资，投资热情依然很高，也侧面说明行业机会较多。
2.行业处于高景气状态
专用和通用设备行业利润率提升，利润增幅可观，我们重点关注的机械细分行业多出自这两个行业。通用设备行业基本保持近几年的高速稳定增长状态，07年头两个月，销售增长幅度较大，利润率同比略有提升，由于行业季节性差异不大，利润增长基本维持去年年底速度。相比之下，专用设备销售增长基本与去年年底持平，利润率同比大幅提升1.8个百分点，利润增长近90%，相当可观，景气度较高。
重点观察的19个小行业收入、利润增长普遍较好。其中收入增速超越行业水平的是金属船舶、修船、船配、采矿设备、改装汽车、工程机械、陶瓷机械、泵阀压缩机、金切机床、起重设备。利润增长超过或接近行业水平的是金属船舶、修船、船配、采矿设备、工程机械、金切机床、起重设备、泵阀压缩机、陶瓷机械，值得关注。其中工程机械、金属船舶和金切机床增长最为明显，模具、纺织机械、冶金设备的利润增速也在60%以上。
铁路运输设备虽然收入增长只有12.6%，但是利润增长相当惊人，即便相对行业开局较好的05年，增幅也在56%以上(06年
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