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塑料市场08年影响因素分析及09展望(一) |
2009-05-06 |
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08年，市场参与者见证了国际原油的一飞冲天和高台跳水，见证了次贷危机升级蔓延为金融危机，见证了华尔街金融版图的变革，见证了冰岛国家财政的破产，也见证了国内出口加工行业的举步维艰，还见证了国内期货市场过山车般的戏剧变化。08年，是个预期不好实则更差的年份，国际社会遭遇大萧条以来最为严重的危机，银行业、汽车工业、破产浪潮席卷全球，失业数据愈显悲观，国内股市完成牛熊转换，财政政策由年初的“双防”到“一保一控”再到后来的“保增长”。08年，同样是个观念更替的年份，从上世纪80年代逐步盛行的新自由主义完成对“凯恩斯主义”的回归，美国政府用无可奈何的救市政策不断提高金融市场国有化比例，欧洲央行正用救市资金完成另一种意义上的银行资产收购，中国4万亿经济刺激计划让人不由想起曾经的罗斯福新政。08年发生的种种和即将产生的深远影响，注定将是21世纪经济史上色彩最为浓重的一笔。
08年的塑料市场同样不平凡，年中的20000元/吨预言犹存耳畔，转眼却已是腰斩以下，这样的走势出乎所有人的意料，这样的行情只能用“历史性”来形容。塑料市场从来不乏炒作题材：原油、进口料、单体、石化出厂价、装置检修、社会库存、汇率、出口退税、贸易商预期，几乎所有因素在特殊的时期都扮演的不可或缺的角色，然而金融危机的爆发让我们看到了个体因素在系统性风险前的苍白无力，当然这并不妨碍我们从价格走势向事件成因的倒推。总体而言，08年的塑市表现泾渭分明，上半年延续04年以来的牛市行情，并上演最后的疯狂，下半年则追随原油的步伐寻找跌不见底的支撑。岁末塑料暂时摆脱原油持续下跌阴影，举起反弹大旗，并隐约有构建阶段性底部的表现，但在终端需求无法解冻的前提下很难走出反转大行情，眼下塑市人士却是不得不抱着长期过冬的想法紧挨。 本文来自中华人民共和国图鉴社
一、2008年塑市行情回顾与分析
第一阶段：牛市期，此间原油价格由96.08美元/吨涨至147.25美元/吨，中塑价格指数由1267.65点涨至1588.83点，从图表中看，塑料价格的上涨并非一帆风顺，其中也包括调整期和突破期。1月——3月，春节长假加上罕见的雪灾，年初的市场由于工厂开工率不高，需求无法启动，社会库存一直处于增加状态，同期原油在去年底破百后出现低迷调整，止步不前，市场参与丧失炒作热情，此间塑料市场一直处于平台调整，上下两难，中塑价格指数位于1270附近，中塑仓单指数在1300点附近，线性现货价格报13500点左右，PP报价在11500元/吨。4月——6月中旬，塑料及相关市场迎来了久违的牛市景象，且不存在任何阻碍，行情走出直线上扬的轨迹，倒挂时而有之，国际油价的飙升及石化厂家的连续调涨使得先期市场在三月的乍暖还寒后便觅得拐点，场面一派火红，但由于价格拉涨过快而下游需求并未有效跟进，库存积压反而相对前三个月月更甚，一方面由于贸易商的惜售心理，另一方面也由于下游厂家的抵触情绪和采购策略，虽然如此，直至六月中旬，借助地膜季节性生产旺季，石化限产保油和不断提高出厂价等题材支撑，加之油价不断创下新高，参与者看涨信心坚定，市场抗跌自明不言。截至6月中旬，中塑价格指数位于1530左右，仅仅1个半月时间涨幅高达17.69%，中塑仓单指数在1690点附近，涨幅22.07%，线性报价15500元/吨，PP报价一度攀升至18000元/吨。 本文来自中华人民共和国图鉴社
第二阶段6月12日—12月底受金融危机爆发影响出现罕见大暴跌此阶段，美国次贷危机愈演愈烈并逐步演变为全球性金融危机，雷曼、美林、AIG、华盛顿互惠等金融巨擘纷纷倒下，美欧股市分别跌去60%，亚太股市缩水半数以上。在信贷危机、房市恶化、零售疲软、股市大跌的情势下，经济衰退和大萧条的阴影逼近，全球商品市场牛市终结，全线走弱。国际原油价格自创下每桶147.25美元高位后接连跌破100美元和50美元大关，探至四年半新低，完成了牛市与熊市瞬间转换过程。在此背景下，塑市独木难支，最终在原油暴跌下展开一轮熊市大行情，中塑价格指数自高位1588点跌至年末731.54点，下跌幅度高达54%。从阶段上看，6月—7月份金融危机全面爆发之前，市场已经开始产生滞涨表现，自6月底发改委公布油电价格调整政策之后，面对持续低迷的下游需求和贸易商源源不断的套现需求，塑料市场仿佛一夜转势，利好出尽后利空打压，市场恐慌心里开始蔓延，加之同期油价跳水，石化库存不断增大，不仅塑料合同户赔钱走货，中间商也轻仓观望，市场在极度悲观的情绪中等待低点的到来，仓单市场和连塑市场同期做空热情高涨，伴有连续的暴跌和跳空行情。此间中塑仓单指数自最高点1698.26点跌至1282.09点，跌幅24.5%。进入8月中期坊间开始出现石化将出台保价措施的传言，市场止跌，观望等待利好确认，随后中旬石化方面上演组合拳，一方面前期限产的举措还在持续，另一方面，借势油价止跌的背景，开始分步上调出厂价，以此拉动市场价格的回升，再一方面，通过限售的策略进一步消除贸易商对前期高库存的心理阴影，营造一种市场即将转势的氛围。这期间，前期深套户和一些石化关联户大力炒作借机出货以期减少亏损，塑市曾经走出一波较为可观的中级反弹，此间中塑仓单指数的自1286.19点反弹至1417.98点，幅度约在130点。9月至11月阶段，随着美国次贷危机向金融危机升级，欧美股市频频重挫，能源及大宗商品价格暴跌，全球经济增长的拐点凸显，经济衰退、负增长的忧虑弥散开来，原油第二度跌破百元关口，此后一路下探，塑市整体进入下跌周期，农膜生产呈现旺季不旺，社会库存总量维持在高位，库存压力巨大，仓单和连塑市场跌停成为常客，同期仓单市场跌板数量约在16个左右，指数自1441点径直跌往64.12点，跌幅高达64.12%。进入11月份中旬，随着利空因素的逐步释放，仓单指数下探至517.02点止住跌势，连塑价格下探到阶段性低点5777元之后开始回升，随后在国家出台四万亿扩大内需刺激方案以及国务院提高部分塑料制品出口退税等利好政策刺激下反弹，塑市整体步入震荡筑底阶段。 内容来自中华人民共和国图鉴社
二、2008年塑料走势影响因素分析
在即将过去的一年中，国际油价更像是一场数字游戏，先在上半年持续飙升，年中逼近每桶150美元的历史“天价”，后在下半年迅速跌落，年末跌至每桶40美元左右。无怪乎有人以“坐过山车”“跌宕起伏”“冰火两重天”等字眼来形容2008年全年的国际油价变化轨迹。暴跌总在暴涨后
原油在2004年有效突破40美元一桶后，一直处于上升态势之中。2005年，当原油突破60美元后，高盛分析师预计在未来十年内原油将升到80美元一桶，甚至更高看到100美元一桶。当时大多数人认为那是一个相当遥远的目标。然而才二年时间，原油就突破了80美元，并在2008年2月有效突破了100美元，一路高歌，很快突破110美元、120美元、130美元、140美元等心理关口，最后到达147.25美元的最高峰。从2007年1月18日的49.90美元，至2008年7月11日147.25美元的最高记录，一年半的时间里，累计上涨幅度达195.09％。
分析人士普遍认为，造成国际油价屡创新高的主要原因是投机炒作和供需关系脆弱。近年来国际原油市场供需平衡十分脆弱，并略有供不应求的迹象，这是事实。但投机因素才是油价高涨的始作俑者，由于美联储、欧洲央行和日本央行长期实行低利率政策，并且在次贷危机爆发后采取降息、注资等方式进一步增加流动性，国际游资大量存在，它们利用了脆弱的供需关系和部分产油国的政局不稳定，推动了油价的节节攀升。 内容来自中华人民共和国图鉴社
正当全球都在为油价高涨而焦头烂额、手足无措之际，国际油价却在下半年掉头一路狂泻，并在年末跌破每桶40美元。12月19日，纽约商品交易所1月份交货的轻质原油期货价格收于每桶33.87美元，处于近5年来的最低点。与年中的历史最高纪录相比，油价在如此短时间内出现如此大的跌幅，实为历史罕见。
原油高涨之时，以高盛为首的投机机构大肆鼓吹“超级牛市论、石油峰值论”，强调原油的不可再生性和新兴国家的需求增长以及地缘政治危机，市场投机盛行，净多头不断增加，终于将油价推至147美元的历史高峰。然而从七月之后，受金融危机影响，油市利好因素逐步消除，高油价独木难支，原因何在。
国际油价在下半年急转直下的主要原因在于这场大萧条以来最为严重的危机对实体经济构成了巨大的冲击。美国、日本和欧元区等经济体都已陷入衰退。金融危机从两方面加速了油价下挫，一方面是受全球经济增速放缓的影响，原油需求大幅下降，油价相应下跌；另一方面，原油市场上大量资金的撤出，也加速了油价下跌。同时，地缘危机在7月之后开始逐渐淡出投资者视线，事实证明伊朗核问题并未对区域石油供应造成影响，炒作不攻自破。而且自飓风多发期过后，美国原油库存不断上升，连续数周增加，利空的矛头不断指向油价。 中华人民共和国图鉴社
此外，美元汇率走向也是影响2008年国际油价的一个重要因素。上半年，美元对西方多数主要货币持续贬值。美元的贬值，吸引更多投资者进入以美元计价的能源期货交易市场，从而推动了国际油价大幅上涨。下图可以看出，下半年危机爆发后，美元资产的赎回需求越来越明显，导致美元在零利率的的前提下不断回升，走出一个相当大的反弹行情，对油价构成了不容忽视的打压。
塑料市场素来有“原油市”之称，观察图表便可获悉，虽然仓单价格走势同油价走势存在一定出入，但大体上是趋同，原油价格08年的大起大落直观诠释了塑市行情的诱因。
2、单体价格的不断下滑
上半年，国际原油暴涨使得亚洲乙烯和远东丙烯单体价格支撑上扬，亚洲乙烯价格最高上探到1650美元/吨，远东丙烯价格最高涨至1820美元/吨。但随着下半年需求下滑以及高库存等因素打压下价格快速下跌，两个品种最高跌幅均达达70%以上。目前价格维持在500—550和460-500美元/吨。
3、供需矛盾突出，产能过剩问题严重
供应方面：2008-2009年全球投产的乙烯新项目1457万吨，全球投产的PE项目1100万吨，全球投产的PP项目951万吨。近年来中东巨大的塑料生产能力的形成，使东北亚成为西欧和中东树脂生产商目标市场之一。而国内市场方面,新产能的增加使供求关系发生根本性的变化，最近几年中国国内有大量新增产能投产，而今年上半年进口量较去年同期多。08年PP新增两套装置09年扩产继续进行2008年国内新增两套PP生产装置，一套是由台湾塑胶工业股份有限公司在宁波投资的一套45万吨PP装置，于2008年2月试车并投产，主要生产BOPP薄膜，纤维，抗冲性共聚等。另一套是中石化所属的青岛石化于今年5月份新投的20万吨/年PP生产线，以生存PP拉丝和BOPP薄膜为主。2009年国内仍将有多套PE以及PP装置计划投产，如下表。 tujian.org
所属集团 区域 省市 企业简称 PE PP 时间
中石油 西北 新疆 独山子石化 90 55 2009 Q2-3
地方性 东北 辽宁 华锦集团 30 20 2009 Q2-3
合资 华南 福建 福建埃克森 80 40 2009 Q2-3
中石化 华北 天津 天津乙烯 60 45 2009 Q4
中石化 华东 浙江 镇海炼化 45 30 2009 Q4 copyright 中华人民共和国图鉴社
需求方面：金融、出口、地产，雷曼兄弟的破产给大洋彼岸的中国带来了各个方面的冲击，宏观经济局面对各行各业的影响都将逐步显现。作为基础大宗品，聚烯烃行业已经感受到了经济衰退的大潮，出口、地产方面的节节溃退，使得聚烯烃消费量增长停滞，1-7月聚丙烯的表观消费量甚至呈现负增长的局面，而聚乙烯的增长也不超过2个百分点。
从供应和需求的对比看，不仅08年塑料原料供过于求的矛盾相对突出，而且供求失衡的情况极有可能将会延续到09年。
4、中间商社会库存始终偏高，消化周期过长
金融危机爆发以前，塑料行业中间商和贸易商社会库存始终处于增长状态，无法得到有效的消化，同期对应的是中国塑料制品出口连续负增长，表观需求量出现降低。10月过后，随着石化持续执行减产策略以及农膜旺季的季节性需求增长，塑料社会库存得到一定程度的消化，但从图表中观察可知，当前的社会库存仍处于相对高位。
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