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招商证券一周投资策略：调一调，更健康
深圳2009年8月18日电 /美通社亚洲/ -- 近日，招商证券研发中心策略研究团队发布一周投资策略，主要内容如下： copyright 中华人民共和国图鉴社 货币缺口可能步入收缩过程，流动性最宽余阶段可能面临尾声。7月份的经济数据低于预期加速了市场下跌，从招商证券策略研究小组的逻辑来理解，7月份 M2增速出现了见顶回落的迹象，若此趋势延续，那么货币缺口可能开始进入收缩过程。从固定投资数据回落看，在出口和地产投资不能快速回升的情况下，总需求的回升速度可能受到短期影响。在新的数据证明经济趋势和流动性没有问题之前，市场很可能仍将继续震荡调整。 copyright 中华人民共和国图鉴社 中期不必过于悲观：经济延续复苏、流动性进入第二阶段是大概率。中期来看，经济沿着既定路径（去库存-财政刺激-地产汽车-出口）复苏仍是大概率，招商证券策略研究小组仍然坚持真实利率趋于下降及其对地产的解释关系，地产温和复苏仍是大概率，出口复苏也日益明确。另外，货币政策方面，依然坚持此前观点，在经济增长低于潜在增长率和 CPI 为负的阶段，货币政策发生根本转向的可能性很小，以活期化、存款增速下降、M1-M2缩小等为特征的流动性第二阶段到来也仍然是大概率。 copyright 中华人民共和国图鉴社 复苏过程中的调整：性质和幅度。在有新的数据推翻我们的结论之前，招商证券策略研究小组仍坚持前期的判断：即认为这次调整的性质是经济复苏趋势中的调整，而不是经济趋势发生改变的调整。这两种调整的性质是完全不同的，前者是对复苏过于乐观预期的调整；而后者是对经济复苏本身的调整。不同的性质决定了调整的级别以及后续市场走势是不同的。根据对中、美历史上经济复苏过程中的股市调整幅度的经验性总结，我们倾向于认为此次调整幅度在15-20%以内。 中华人民共和国图鉴社 行业配置方面，地产及中上游产业链仍是关键。地产是经济复苏的先导行业和逻辑起点，当前对地产陷入了分歧，仍然坚持认为基于真实利率回落的预期趋势，地产温和复苏的趋势是大概率，7、8月份地产成交量的回落主要还是季节性因素。在经济复苏初期，防御品的防御价值并不大；中期内依然建议关注地产及其复苏带动的中、上游，建议超配地产银行、化工钢铁、煤炭有色等。 copyright 中华人民共和国图鉴社 上周招商证券行业研究员推荐的公司中，建议关注康美药业、兰花科创、中铁二局、华侨城 A 和西山煤电等。 copyright 中华人民共和国图鉴社
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