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华菱钢铁巨亏原因大调查--图鉴中国 |
2011-08-02
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编者按：近年A股市场，华菱钢铁[GangTie]“混”的可谓不怎么样，其去年巨亏26亿元，“荣幸”地坐上了亏损榜头把交椅。在钢铁[GangTie]行业回暖中，取得如此“不俗”业绩，确实很难看。今年以来，华菱钢铁[GangTie]仍是萎靡不振，匍匐在通往ST的路上。目前的“客观”解释是华菱钢铁[GangTie]被外资忽悠了，是外资股东米塔尔[TaEr]不讲义气反戈一击。这是否为华菱钢铁[GangTie]亏损的真正原因呢？今日本报深度剖析华菱钢铁[GangTie]，希望给投资者以启发。
华菱钢铁[GangTie]董秘兼总经济师阳向宏在接受《证券日报》记者采访时坦承，公司与米塔尔[TaEr]合作如新婚夫妇确实有磨合期，但双方原则上还是希望华菱钢铁[GangTie]做好
六年前牵手华菱钢铁[GangTie]时的欢呼声仿佛尚在耳边，但眼下，全球钢铁[GangTie]巨头安赛乐·米塔尔[TaEr]（下称“米塔尔[TaEr]”）却因为中国证监会湖南证监局的一纸责令整改通知成为“众矢之的”。
湖南证监局称：外资股东米塔尔[TaEr]未兑现技术转让等承诺，使得华菱钢铁[GangTie]下属企业华菱涟钢面临8.57亿元的亏损，同时，因将华菱钢铁[GangTie]纳入米塔尔[TaEr]全球采购[CaiGou]的计划未兑现，使华菱钢铁[GangTie]采购[CaiGou]铁矿石[TieKuangShi]成本增加7.8亿元。
米塔尔[TaEr]真是华菱钢铁[GangTie]去年巨亏近26亿元的罪魁祸首？
对于各方“不履诺”、“不作为”、“致华菱钢铁[GangTie]巨亏”等指责，米塔尔[TaEr]方面颇有几分“委屈”。“（证监局整改通知）的某些部分我们可能会有一些不同意见。”8月1日，米塔尔[TaEr]公共事务经理吴女士向本网记者表示，公司将和湖南证监会进一步沟通
“证监会只说米塔尔[TaEr]未履行承诺，”昨日，华菱钢铁[GangTie]董秘兼总经济师阳向宏在接受本网记者采访时则坦承，双方合作以来确实有磨合的问题，但“不能说亏损都是他们导致的”。
阳向宏同时强调，在证监会现场检查之后，公司与米塔尔[TaEr]的合作已经有了非常积极的变化，特别是双方有关铁矿石[TieKuangShi]采购[CaiGou]合作的谈判，“进展非常好”。
米塔尔[TaEr]有自己的说法
据悉，今年5月16日至5月27日，湖南证监局对华菱钢铁[GangTie]及其主要子公司进行了现场检查。随后，7月21日，湖南证监局下发了《关于对湖南华菱钢铁[GangTie]有限公司采取责令改正措施的决定》（下称“整改通知”）
整改通知指出，目前持有华菱钢铁[GangTie]29.97%股份的米塔尔[TaEr]，近年来未尽到股东责任，且未履行合作承诺。其中，仅米塔尔[TaEr]未按要求提供技术支持一项，导致华菱涟钢2250热轧线投产后无法生产高质量、高附加值的热轧基板，2010年亏损8.57亿元，毛利率为-7.29%。
而早在2008年6月，华菱钢铁[GangTie]与华菱集团就曾和安赛乐米塔尔[TaEr]签订了一份《合资经营合同》，三方出资成立“汽车板合资公司”，新建汽车板冷轧和热镀锌生产线；安赛乐米塔尔[TaEr]将向合资公司提供技术许可、生产线设计及生产和质量提升所必要的技术，并向华菱涟钢提供热轧板生产相关技术、技术支持和培训等。
对此，米塔尔[TaEr]给出的解释是，上述合资公司一直在等待相关部门的审批，直到2010年年底才拿到批文。“这个不是在我们控制范围内，政府工作进度我们没有办法去控制的。”吴女士道。而这一点，也得到了华菱钢铁[GangTie]方面的肯定。
此外，整改通知书还认为，米塔尔[TaEr]屡次变更参与华菱钢铁[GangTie]的定向增发，更于近期放弃现金认购增发股份的权利，这使得华菱集团独自承担了拯救华菱钢铁[GangTie]子公司的义务。
“这个问题我们到时候会在整改方案中详细回应的。”米塔尔[TaEr]公共事务经理吴女士在接受本网记者采访时表示，公司目前正与华菱钢铁[GangTie]方面一起探讨整改方案，“关于这个报告里所有提到的问题，证监局都是从他们的角度提出的一些分析。他们有他们的角度看，但毕竟这个企业是华菱和我们在经营，具体的情况到底是怎样的，我们和证监局在进一步沟通，一些部分有待商榷的。”
混沌的铁矿石[TieKuangShi]
值得一提的是，在这桩让华菱钢铁[GangTie]去年巨亏近26亿元的“公案”中，有关其铁矿石[TieKuangShi]成本的问题一直是外界关注和质疑的焦点。
据了解，米塔尔[TaEr]和华菱钢铁[GangTie]曾在双方签订的《战略合作初步框架书》中约定：“在2005年米塔尔[TaEr]应协助公司采购[CaiGou]300万公吨矿石，其中粉矿150万公吨、块矿100万公吨和球团50万公吨。随后年度，米塔尔[TaEr]应协助公司增加因其产能的提高所需的采购[CaiGou]量”。
然而，据此次整改通知披露，华菱钢铁[GangTie]除2005年利用米塔尔[TaEr]全球采购[CaiGou]计划执行了部分铁矿石[TieKuangShi]长协矿的采购[CaiGou]，2006年至2009年华菱钢铁[GangTie]未能通过米塔尔[TaEr]采购[CaiGou]直供铁矿石[TieKuangShi]，这导致公司合计增加采购[CaiGou]成本人民币7.8亿元。
对此，据媒体报道，米塔尔[TaEr]方面日前曾回应称：“华菱下面的子公司都坚持自己采购[CaiGou]铁矿石[TieKuangShi]，我们不能勉强。”
且不论是否真是这一原因，但既成事实是，华菱钢铁[GangTie]此前表示，公司利润出现较大幅度的下降，主要是公司控股子公司华菱涟钢经营亏损，而华菱涟钢亏损的主要原因之一，则是其近两年来未能妥善处理与海外铁矿石[TieKuangShi]供应商的长协供应关系，导致铁矿石[TieKuangShi]长协比例逐年降低至40%左右，铁矿石[TieKuangShi]成本明显偏高；同时，华菱涟钢未能较好的把握铁矿石[TieKuangShi]采购[CaiGou]时机，在二季度铁矿石[TieKuangShi]处于年内最高价格时采购[CaiGou]了大量铁矿石[TieKuangShi]，并于三季度到货使用，影响三季度铁矿石[TieKuangShi]成本。
两个问题随之而来？在上游资源受制于三大矿商的情况下，铁矿石[TieKuangShi]价格上涨，是所有中国上市钢企共同面临的成本困境，为何唯独华菱涟钢显得最难以承受？同时，就算未能进入米塔尔[TaEr]的铁矿石[TieKuangShi]采购[CaiGou]平台，华菱钢铁[GangTie]方面为何未将华菱涟钢纳入自己整体的铁矿石[TieKuangShi]采购[CaiGou]体系中，而造成其铁矿石[TieKuangShi]成本异常突出地高企？
“华菱集团虽然多以采购[CaiGou]现货矿为主，但按照现货矿与长协矿的差价，也不至于达到二十多亿的亏损额，其主要原因还是在于生产技术和管理经营方面。”此前有业内人士曾表示。
对此，阳向宏亦坦承，此前公司虽然在公司内部铁矿石[TieKuangShi]采购[CaiGou]整合方面做了一些工作，但没有做彻底，“因为当时比较困难，问题比较复杂。各个企业不同。不能一揽子统一起来，每个企业得根据自己的情况来整合。”
然而，对于当时整合的困难当地是什么，阳向宏长叹一声，仅表示“一言难尽”。
对于这一问题，昨日，一位钢铁[GangTie]业内知名观察人士认为，这可能涉及到一些既得利益的破除问题，“从整体上来讲，肯定是统一采购[CaiGou]好，但涉及到具体个人或部门，说难听一点，自己有权采购[CaiGou]自己就有好处。”
事实上，另据《新世纪》此前报道，有调查人员曾在涟钢内部刊物上指出，涟钢似乎成了某些人的“发财树”与“唐僧肉”。“从2月主要技术经济指标看，较行业平均水平，进口富矿粉成本每吨高出136元，国产精矿粉每吨高出6元；吨焦成本每吨高出186.53元（焦煤）。”
快速扩张下的整合困局
在这位观察人士看来，华菱钢铁[GangTie]之所以出现如此大的亏损，与公司下游企业的独立经营有着直接关系，铁矿石[TieKuangShi]采购[CaiGou]上呈现出来的仅仅是问题之一。“就是说，你自己内部都不能做到企业发展战略和文化的统一，那你再谈引进米塔尔[TaEr]，不是说不可能融合，只是说就更难了。”他指出。
资料显示，华菱钢铁[GangTie]是湖南省最大的国有企业，也是国内第一家进行省内跨区域重组的公司，1997年底由湖南三大地方钢铁[GangTie]企业湘潭钢铁[GangTie]集团公司、涟源钢铁[GangTie]集团公司和衡阳钢管（集团）公司组建而成，目前已经形成了以衡钢管材、湘钢厚板、涟钢板材三大生产基地。
然而，在近年来华菱钢铁[GangTie]的快速扩张之路上，公司的内部整合却一直不顺。“尽管涟钢是股份公司的子公司，但看起来涟钢的原管理层拥有的权力不小。事实上股份公司对涟钢的控制力十分有限，涟钢的人事任免一直以来都在湖南省国资委手中，无论是集团公司还是股份公司并不能过多地干预其决策。”此前，有华菱钢铁[GangTie]集团一位内部人士透露道。
“直到涟钢三季度爆出巨亏以后，惊动了省政府和国资委，集团方面才首次对子公司有了人事方面的权力。”
2010年8月，由湖南省国资委出面调整了涟钢的领导班子，华菱钢铁[GangTie]总经理曹慧泉临危受命担任涟钢总经理，董秘汪俊被委任为党委书记。
“新的管理团队在整顿经营秩序、堵塞管理漏洞、从严治厂等方面采取了强有力的措施，目前已收到成效。”在此前的公告中，华菱钢铁[GangTie]如此道。其中，在铁矿石[TieKuangShi]方面，“针对华菱涟钢把握铁矿石[TieKuangShi]采购[CaiGou]时点不准的问题，通过总部推进集中协同采购[CaiGou]，建立集约、优化的采购[CaiGou]体系，提高市场反应能力，合理把握采购[CaiGou]节奏，使采购[CaiGou]价格达到行业平均先进水平。”
“现在到了（铁矿石[TieKuangShi]采购[CaiGou]整合）的一个最佳时期。”阳向宏昨日亦如此向本网记者表示。
化危机为磨合契机？
铁矿石[TieKuangShi]采购[CaiGou]谈判进展良好
“今年开始我们已经整合起来，一起面对（铁矿石[TieKuangShi]）供应商，我们已经在做了。”阳向宏道。他同时透露，公司目前正在和米塔尔[TaEr]方面就铁矿石[TieKuangShi]采购[CaiGou]合作的问题进行谈判。
“谈判进展非常好。”阳向宏乐观地道。而对于本网记者提出的，目前整个铁矿石[TieKuangShi]定价有趋于现货化的趋势，加入米塔尔[TaEr]的采购[CaiGou]体系对公司来说是否还有明显益处的问题，他表示，这得看双方最后的定价体系，“在双方正式签署协议之前，还很难去判断，在铁矿石[TieKuangShi]供应、定价体系等方面都得进行协商。”
回顾和米塔尔[TaEr]的近6年的合作历程，阳向宏将其比喻成一对新婚夫妻，“肯定得有一个磨合期”，“但从大的原则上来说，双方还是希望把华菱钢铁[GangTie]做好。有比较好的发展和盈利，才能对股东有一个比较好的回报”。
在他看来，从这个意义上来说，此次证监局的现场检查起了积极的作用，双方在此后进行了非常密切的沟通和合作。
“我们希望能够今年扭亏，跟米塔尔[TaEr]的合作也有一个比较好的趋势。从现在的情况来看，双方的沟通和配合都在朝一个积极的方向发展。”阳向宏道。
对此，昨日，米塔尔[TaEr]方面亦表示：“我们会进一步和华菱合作。从政府的角度来说，也是希望我们和华菱的合作能够更好，才提出了一些建议。”
在近几年的A股市场，华菱钢铁[GangTie]混的可谓惨不忍睹，去年巨亏26亿元，荣幸地坐上了亏损榜头把交椅，颜面扫尽，在钢铁[GangTie]行业回暖中，取得如此“不俗”业绩，确实很难得，今年以来，华菱钢铁[GangTie]仍是萎靡不振，匍匐在通往ST的路上。
不容否认，华菱钢铁[GangTie]被击倒了，能不能度过这一关，目前看比较悲观。追根刨底华菱钢铁[GangTie]倒地原因，目前的“客观”解释是华菱钢铁[GangTie]被外资忽悠了，是外资股东米塔尔[TaEr]不讲义气反戈一击，华菱钢铁[GangTie]似乎比窦娥还冤。但经过一番分析之后，上述结论就开始摇晃了。
华菱钢铁[GangTie]愤愤不平，委屈叫冤的，一是外资股东米塔尔[TaEr]未兑现技术转让等承诺，使得华菱涟钢面临8.57亿元的亏损，二是因将华菱钢铁[GangTie]纳入米塔尔[TaEr]全球采购[CaiGou]的计划未兑现，使华菱钢铁[GangTie]采购[CaiGou]铁矿石[TieKuangShi]成本增加7.8亿元。而米塔尔[TaEr]公司对华菱钢铁[GangTie]的叫冤不以为然，一针见血地指出，华菱涟钢坚持自己采购[CaiGou]铁矿石[TieKuangShi]，这显然不能勉强。至于技术转让承诺，当时中外方的约定是新成立合资公司，技术转让给合资公司，合资公司建成投产还需要2-3年时间，所以技术转让没有到位。市场人士也指出，不认为2010年铁矿石[TieKuangShi]采购[CaiGou]有如此大的问题，就算华菱钢铁[GangTie]买最高价的现货矿，也不至于亏损。
争吵中的声音显然没有一边倒，华菱钢铁[GangTie]冤情也好像没有那么严重，哪击倒华菱钢铁[GangTie]的幕后后手到底是谁呢？华菱钢铁[GangTie]巨亏后面到底还有多少谜团？
2007年华菱钢铁[GangTie]以16.1亿元的净利润，同比增长幅度50.8%的成绩给投资者交了份相当不错的答卷。2008年虽步入下行轨道，但以净利润9.5亿元的盈利状态尚能服众，华菱钢铁[GangTie]全年净利润仅1.2个亿，大幅缩水90%，2010年，巨亏26亿元。分析去年华菱钢铁[GangTie]的财务报告，不难发现，财务费用增长21.75%，达到10.53亿，管理费用增长9.36%，达16.4亿。追根溯源，这些费用是从哪里来的呢？华菱钢铁[GangTie]在年报中解释称，过去5年来，公司投入巨资进行技术改造和结构调整，在推动产业升级的同时实现了经营规模和有形资产的快速扩张。
继续前追，2007年华菱钢铁[GangTie]投资活动现金流出60.3亿元，现金流入仅1.9亿元，投资活动产生的现金流量净额-58.4亿元。2008年公司亦重蹈覆辙，投资活动现金流出高达133.2亿元，然而现金流入26.7亿元，现金流量净额为-106.5亿元。2009年更是加大投资力度，投资145.8亿元，但仅有24.8亿元的现金流入，现金流量净额为-121.1亿元。近两个年度，华菱钢铁[GangTie]的投资活动产生的现金流量净额均在-100亿元以上。
华菱钢铁[GangTie]的资产负债率近几年也是屡创新高。2007年62.2%，2008年小幅攀升到67.4%，2009年一举飞越到75%，2010年上半年再度摸高到77%。
谜团之一浮出水面，这些巨额的财务费用对公司的巨额亏损带来了多大“贡献”。
在2005年，AM与华菱曾约定协助华菱钢铁[GangTie]采购[CaiGou]长协矿。但在2009年，华菱钢铁[GangTie]曾高调入股澳大利亚第三大铁矿石[TieKuangShi]企业FMG，先后以12.718亿澳元价格，持有澳洲新兴矿商FMG公司17.4%股份。华菱钢铁[GangTie]董事长李效伟称，首先是价值投资，更确保了原料基地。另据有关媒体报道，FMG当时想找宝钢入股，但遭拒绝，主要是宝钢对该公司信用和矿的品位颇有犹豫。FMG的矿品位约在59%，宝钢认为达不到需求，就没有再使用。
谜团之二浮出水面，华菱钢铁[GangTie]的朝三暮四是否激怒了外资合作方，这是不是“由于未能妥善处理与海外铁矿石[TieKuangShi]供应商的长协供应关系，导致今年以来长协矿比例由原来的70%降低至40%”的另一解释。
华菱钢铁[GangTie]的下属华菱涟钢的直接管理，包括人事任命等都由不得华菱钢铁[GangTie]做主，以2010年被广泛诟病的铁矿石[TieKuangShi]采购[CaiGou]为例，虽然集团方面多次提出要求整改，但并未收到应有成效，为此，公司2010年8月份由湖南省国资委出面调整了涟钢的领导班子。但涟钢公司的领导并没有因亏损被问责，相反是步步高（002251）升，涟钢原总经理郑柏平升任了集团公司的副总经理。
谜团之三浮出水面，华菱钢铁[GangTie]的一个子公司总经理任命竟然要由省国资委出面，是不是说明菱钢对涟钢管控之弱。湖南证监局是这样描述华菱涟钢，“章程不完善、外籍董事及子公司董事会不尽责、资产权属不清、财务核算和会计处理问题繁多、缺乏独立内部审计部门等一系列问题。”，这是不是华菱涟钢管理混乱的总结和概括。这是不是能够解释，过去5年来，公司投入巨资进行技术改造和结构调整，急于求成，导致了过快的扩张，埋下了巨亏的隐患。来源：中国经济网
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