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券商:缺乏主营业务是长城电脑未来最大风险 |
2009-05-05 |
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2005-8-22 10:05:00 文/英宁 出处：eNet硅谷动力 长江证券日前指出，从长城电脑发布的中报可以看出，投资收益仍是主角，但缺乏突出的主营业务，将是公司未来最大风险。
长城电脑上半年实现的投资收益达到了4.33亿元，占主营收入的比例为42.8％。 而在此4.33亿元的投资收益中，股权转让所得达到了3.37亿元。此外，由于IIPC在一季度实现了5亿元的净利润，因此根据公司与IBM所签订的股权转让协议，公司得以按照权益法确认1亿元的投资收益。此权益法所确认投资收益略低于调研报告中所做的1.2亿元预测。
长江证券说，长城电脑股权转让收益将是05年业绩的有力支撑，根据公司与IBM签订的股权转让协议，长城电脑最终以4400万美元的价格转让了所占长城国际的20%股权。此股权转让为公司带来了超过3亿元的股权投资收益。此外，双方协商，公司仍可获取长城国际2005年一季度经营所得之20%权益。因此，转让长城国际股权为公司在2005年带来的投资收益将在3.4亿元人民币左右。
长江证券表示，ISTC将是长城国际的完美替代。04年12月12日，长城电脑在北京宣布，其与IBM合资组建的长城国际系统科技有限公司（ISTC）正式成立，其中，长城电脑持股20％, IBM持股80％。ISTC成立后，将专注于生产IBM的eServer x系列及p系列服务器，其中还包括IBM新推出的OpenPower系列服务器。05年2月份，ISTC已经完成了工商登记。考虑到IBM服务器全球第一的市场占有率以及本身的高额利润率，投资投资收益将再度成为长城电脑的主要利润来源。
长江证券提醒，缺乏突出的主营业务，将是长城电脑未来最大风险。虽然来自ISTC的投资收益将保证公司在未来几年获得不错的每股盈利，但由于公司本身的主营业务缺乏竞争力，而20％的股权又不足以保证公司在ISTC中的话语权，公司未来的盈利有一定的风险。公司既不占规模上的优势，也无品牌上的溢价，因此其竞争力并不强。公司“做大做强主业”的发展思路持谨慎态度。但从上半年的经营情况来看，公司05年全年实现主营业务盈利的可能性是非常大的，有望扭转主营业务连续两年亏损的颓势。
长江证券强调，通过与国际同类企业的比较，长城电脑适应的市盈率应为17倍，而以公司06年业绩0.74元计，目标价位为12.5元。基于目前的市场价格，由于ISTC在未来所带来的收益仍存在一定风险性，因此维持对公司的中性评级。
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