|
冠捷科技收购飞利浦业务 背后藏资本玄机 |
2009-05-05 |
|
|
2004-12-25 10:28:00 文/文刀客 出处：财经时报 对于准备了3年多上市而未果的东方冠捷来说，冠捷科技与飞利浦的并购案是否给它创造了一次契机？
12月16日，当业界还沉浸在联想与IBM导演的“蛇吞象”事件中，冠捷科技(TPV，新加坡和香港上市公司)便宣布以3.58亿美元的交易金额收购飞利浦显示器的制造和部分研发业务。
从飞利浦移转至冠捷科技的业务营业额约为20亿美元(约15亿欧元)。其中，移转至冠捷科技的OEM显示器业务约为7亿欧元，其余8亿欧元与飞利浦自有品牌的显示器与平板电视的外包业务有关。收购完成后，冠捷科技将一举超过三星，成为全球最大的电脑显示器制造商。飞利浦则将专注于中、高端平板电视的开发和制造，以及自有品牌产品的销售。
但资本市场似乎并不买账，冠捷科技第一大股东京东方(000725，200725)股价在公告当天从每股7.85元下挫至7.12元，全天跌幅9.99%，第二天更是曾一度探底至每股6.45元，与此同时，京东方B股也大幅下跌。
“京东方系”的扩张三级跳
京东方一向以长于资本运作得名，其收购手法更为资本界称道。无论是以3.8亿美元收购韩国Hydis的TFT-LCD(液晶)业务，还是斥资10.5亿港币收购在中国香港和新加坡两地上市的冠捷科技26.36%的股份，摇身成为第一大股东，京东方都以较高的资产负债率举债收购而闻名。
此次收购的玄机又在哪里呢？根据公告，冠捷科技将定向发行15%的新股和15%的可换股公司债券给飞利浦，飞利浦将持有这些股份和债券，双方均力陈这是一项并不涉及真金白银的收购。飞利浦何以同意？
其实早在2004年上半年，冠捷武汉生产基地的破土动工和8月京东方入股冠捷之后，业界便传出飞利浦拟出售位于苏州的显示器工厂，与此双方开始接洽。之后冠捷科技董事会主席宣建生亲自挂帅谈判，最终将收购范围敲定为飞利浦全球的显示器制造和部分研发业务。
除了福建的福清工厂、北京东方冠捷等两大制造基地，2003年下半年冠捷便开始秘密选址，计划在国内兴建第三座工厂，这也预示着冠捷开始计划下一波的扩张动作。
1987年从电视业务转型，进军显示器的研发和生产制造的冠捷，依赖与上游显像管厂商中华映管的策略联盟，在显示器市场一路做大。收购飞利浦显示器业务之前，冠捷年产能超过2400万台的规模，位居全球第二大显示器制造厂商，仅次于三星。不同于CRT显示器，TFT-LCD产业的供求变化无常，且产品单一价值较高，冠捷年超过千万台的需求，虽有京东方的策略结盟，但也难以运筹自如。据了解，2003年中开始出现的TFT-LCD面板供不应求现象，冠捷便受到很大的波及，竞争力明显受损。
冠捷购并飞利浦显示器制造和研发业务，双方产能合并有望在2005年达3500万-4000万台，成就冠捷全球显示器制造第一的梦想。除此之外，第一席位将得到上游供应商的尊崇，冠捷借此强化以量制价的规模效应。
协议中取得飞利浦的OEM订单，也为冠捷后续发展“如虎添翼”。尤其部分平板电视的OEM订单，为冠捷向消费类电子产品转型和打造华人专业显示品牌的夙愿提供帮助。
对飞利浦而言，自从出脱手机制造业务之后，飞利浦采取OEM、ODM模式，在中国市场取得不俗业绩。这在一定程度上坚定了飞利浦出售显示器等制造业务的决定。
飞利浦出售赔钱业务，甩掉关闭工厂所付出的人员安置、售后服务等问题，并能坐拥冠捷科技第二大股东，何乐而不为呢？
东方冠捷借力上市？
在冠捷公告此次并购事件的同时，12月15日冠捷与京东方签署《关于北京东方冠捷电子股份有限公司股权转让意向书》中，京东方将持有的东方冠捷45.21%股权注入冠捷科技，以获得冠捷科技的对应的股份。冠捷科技持有东方冠捷41.7%股权。
虽冠捷同时表示“本公司购入飞利浦注入业务及北京东方冠捷股份两者互不相干”。但从冠捷、飞利浦和京东方等三方均坚挺京东方为冠捷的第一大股东，难免让人不产生猜测，擅于资本运作的京东方，难道仅仅是甘于做第一大股东？
2001年开始，东方冠捷高层便为公司上市动作四处准备，几番努力均未果。这一愿望在2004年8月京东方成为冠捷第一大股东后可以说彻底告吹。而此时京东方转让东方冠捷股份于冠捷科技，表面上支持冠捷。但不难让人产生遐想，京东方大胆涉足“如吸金巨兽”的TFT-LCD面板产业，却因“资金链吃紧”在股票市场低迷许久，何不借机再次动用资本杠杆在股票市场融资。
有分析人士认为，这可能才是此次收购背后更大的悬念。
|
|
|
| |
|
|
