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FT中文网：志高上市后透明？ |
2009-07-10 |
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中国第四大空调生产商志高，可望在7月13日正式登陆香港联交所。卖冰棍起家的佛山人李兴浩历经6年的上市长跑终于有了结果：此次将在联交所发行的股票发行价在1.5-2.27港元，总股本为7250万股(其中90%为配售，10%为公开发售)。这意味着志高上市预计募集的资金在1.088亿-1.646亿港元。发展了15年的志高空调也许并不只值这点钱：就在一年前志高获得联交所上市批准时，还希望获得7.8亿-11.7亿港元的融资；而3年前，志高所谋划的更是20亿元的融资规模。时过境迁，让志高不断放下身价的主要原因是：从2008年开始，中国空调行业正遭遇着15年来的最艰难时刻。海外市场出口锐减，原材料成本陡降，大量高成本库存积压，凉夏天气――种种迹象表明，空调这个中国家电产品中产业链最完整、全球竞争力最强的品类，已经丧失了此前的行业高增长。即使中国空调业前四位企业中格力、美的和志高都来自广东，但是近邻的香港资本市场一直对国内的家电企业评价不高。唯一曾在香港资本市场引来追捧的家电企业是1996年登陆H股的科龙电器，但这也和普华永道会计师出身的港人李国明的财技和人脉大有关联。志高空调董事长李兴浩却很兴奋：“终于上市了”。和融资额度变化相比，他更关心的是上市成功这个结果――李将持有68.48%的股份为志高第一大股东。和国内空调老大格力一样，李兴浩也固执地坚持着空调单品类生产。这种偏执化经营也许是单调的，也许是危险的，也许是最安全的。毕竟日本的大金在今年2月也联手格力成立合资公司共同发展。这次的上市成功，可以让志高一直困扰的融资问题得到解决，更可以让部分高管获得财富机会。包括公司副总裁郑祖义、张平等在内的210多名高管的股权在一定期限后可以套现，而郑祖义此前是科龙空调的技术核心。按照李兴浩的说法，志高上市后将诞生至少100名百万富翁。过去3年里，志高一直保持着行业第四位的排行，海外市场更是其如鱼得水的市场。粮草安稳后的李兴浩已经迫不及待的宣布：要挑战海尔行业第三的位置。喜欢打乒乓球的李兴浩甚至有名专业的教练指导，然而他个人更喜欢凌厉的快攻和猛烈的扣杀。这种攻击性打法在市场上升期颇见成效，但是在市场下滑期这可能是短板。来自工业和信息化部的消息，今年1-5月中国家用空调累计完成产量3895.5万台，同比下降22.7%；市场数据也显示空调机的内销和外销数量同比都下滑了30%。空调行业的持续盈利能力在这样的数据面前不可能完美――而这考量着上市后的志高，能否有高于同行的业绩产生。根据产业在线的数据，2009冷年(2008年8月到2009年5月)以来的10个月中志高空调的销售达到237万台，同比下降了19%，其中内销下降29%，而出口表现尽管要好于行业平均水平，却也下降了11%。成为上市公司后的志高，必须证明自己的盈利能力。当志高更为透明地展现在股东和投资者面前时：每一个指标，无论空调技术、企业管理还是财务指标，志高都必须拿出更高的水准。仅就李兴浩所想挑战的海尔而言，海尔产品价格普遍高于志高，在品牌美誉度和产品利润上就已经和志高拉开差距。股市看未来。走过了漫长上市长跑的志高，将如何证明自己的优秀？上市后的透明化，将使人们更仔细地看清：志高庞大的空调产能是它的长项还是短板。注：本文仅代表作者本人观点。(本文来源：FT中文网 作者：张春蔚)
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