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本报记者 刘晓云 深圳报道 在规模发展速度广受质疑之时，招商[ZhaoShang]地产[DiChan](000024,股吧)分拆商业地产[DiChan]的行为或许有更多的含义。 3月22日，招商[ZhaoShang]局地产[DiChan]控股股份有限公司（招商[ZhaoShang]地产[DiChan]，000024.SZ）总经理贺建亚分别与沃尔玛、天虹百货、苏宁电器(002024,股吧)、迪卡侬、星巴克逐一签订战略合作协议。10天前的3月12日，招商[ZhaoShang]地产[DiChan]宣布成立派生公司——深圳招商[ZhaoShang]商置投资有限公司（下称“招商[ZhaoShang]商置”）。 “未来商业地产[DiChan]的投资比重会加大，希望5年内达到30%（总资产规模占比）。”招商[ZhaoShang]地产[DiChan]董事长林少斌对本报记者透露，目前公司旗下的商业地产[DiChan]已全部划入商业地产[DiChan]公司。 另据知情人士透露，招商[ZhaoShang]商置目前正与一家国内基金公司接洽，双方将首先在单一项目层面尝试合作，之后或会在多项目层面进行合作。 某种意义上，招商[ZhaoShang]地产[DiChan]从“商”的举动，显示出其正希望打造有别于万科等同行的核心竞争力，来改变目前的发展困局。 寻求资本合作 “分拆是为了公司能更专业的发展。”林少斌表示，“商业地产[DiChan]公司目前暂无上市计划，仍会在上市平台下开展业务。” 招商[ZhaoShang]商置于3月12日成立，由招商[ZhaoShang]地产[DiChan]100%控股。并分割了招商[ZhaoShang]地产[DiChan]高达82%的净资产。根据公开资料，截至2010年12月31日，招商[ZhaoShang]地产[DiChan]资产总额为137.88亿元，净资产为25.26亿元。 “如果重估的话，公司总资产规模为500多亿元，其中商业地产[DiChan]的资产规模接近100亿元。”招商[ZhaoShang]地产[DiChan]董秘刘宁说。 正如林少斌所说，商业地产[DiChan]资产规模占公司总资产的20%。而他表示5年内这一比例将提高到30%。 “今年公司会开发200万平方米左右的商业面积。”林少斌说。 上述知情人士透露，为寻求资金支持，招商[ZhaoShang]商置正与一家专注投资高端项目的基金公司洽谈。“可能首先会在一个项目上进行合作，之后再扩展到其他项目上。” 该人士表示，招商[ZhaoShang]商置寻求基金合作的原因，一是避免商业地产[DiChan]占压资金过大，二是减少对银行贷款的依赖，三是通过杠杆迅速提升商业地产[DiChan]的资产规模。 伴随着招商[ZhaoShang]商置的成立，该商业地产[DiChan]平台的管理层也已经搭建完毕。据了解，招商[ZhaoShang]商置的法定代表人为招商[ZhaoShang]地产[DiChan]总经理贺建亚；其常务副总经理由香港人刘卓根担任，负责融资及合作；此前空降招商[ZhaoShang]地产[DiChan]的张林任招商[ZhaoShang]商置副总经理。 商业模式变奏 在招商[ZhaoShang]商置成立及与众多商户签约之际，招商[ZhaoShang]地产[DiChan]的2010年年报也于3月22日出炉。但该份年报被机构解读为“低于预期”。 以“万保招金”的2010年年报相关数据进行对比，万科的总资产规模达到了2156.38亿元，营业收入为507.14亿元，净利润为83.4亿元；保利地产[DiChan](600048,股吧)的总资产为1523.28亿元，营业收入为358.94亿元，净利润为55.05亿元；金地的总资产为728.17亿元，营业收入为195.93亿元，净利润为31.33亿元。而招商[ZhaoShang]地产[DiChan]无论总资产（598.18亿元），营业收入（137.82亿元）还是净利润（24.84亿元）都颇为尴尬地成为了垫底的一员。 “不要只看规模，要看盈利。”林少斌在面对规模发展滞缓的质疑时如此表示。数据显示，招商[ZhaoShang]地产[DiChan]的净利润增幅排名第二，仅次于金地集团(600383,股吧)62.04%的净利润增幅，达到了41.58%。 但问题在于，在房地产[DiChan]调控态势下，招商[ZhaoShang]地产[DiChan]的高利润率能否持续，而其规模扩张又显然过于缓慢。林少斌也坦承，招商[ZhaoShang]地产[DiChan]的发展速度确实过慢。 此前不久，招商[ZhaoShang]地产[DiChan]进行了人事调整，原董事长孙承铭辞去董事长职务，原董事总经理林少斌升任董事长，原副总经理贺建亚升任总经理。 分析人士推测，在与万科、保利地产[DiChan]、金地的距离越拉越大时，招商[ZhaoShang]地产[DiChan]新管理层不得不重新考虑其战略方向。将住宅开发和商业地产[DiChan]分立发展，意味着招商[ZhaoShang]地产[DiChan]正试图寻找一条不同的扩张模式和路径，以摆脱困局。 “由于招商[ZhaoShang]地产[DiChan]为国企，其发展备受体制掣肘，而这次招商[ZhaoShang]地产[DiChan]人事及架构的调整，以及在商业地产[DiChan]领域的发力，说明其希望打造有别于万科等同行的核心竞争力。”该分析人士表示。 “但开发商业地产[DiChan]并不代表要放弃住宅市场。”林少斌表示，公司加大商业地产[DiChan]投资比例是因为在住宅市场的深度调控下，商业地产[DiChan]的价值会凸显，“目前招商[ZhaoShang]地产[DiChan]将采取住宅开发+商业地产[DiChan]开发与持有的综合发展模式”。
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