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在当前世界宏观环境不稳定，国家调控力度加强，以及新作大豆[DaDou]供应或将偏紧的背景下，油脂市场价格走势预计震荡调整，之后稳步上升。 全球大豆[DaDou]供需环境由 2009/10年度的供需过剩转为了 2010/11年度的供需紧平衡，新年度全球大豆[DaDou]供应量较上一年度出现小幅下滑，需求却出现了 8.2%的增幅。本月美国农业部最新的预测显示 2010/2011年，美国大豆[DaDou]结转库存[KuCun] 1.4亿蒲式耳。虽然这一次的报告影响比较中性，但是对于大豆[DaDou]低库存[KuCun]的炒作并没有结束。 首先，美国新作大豆[DaDou]播种面积[MianJi]或将逐渐下调。 对于新年度美国大豆[DaDou]的播种面积[MianJi]，我认为仍存在较大不确定性，虽然前段时间美国参赞报告预计美国大豆[DaDou]播种面积[MianJi]会创下历史记录水平，但是从大豆[DaDou]与玉米、小麦的比价关系来看，大豆[DaDou]种植收益依然处于劣势，如果在春播前大豆[DaDou]与其它农作物的比价劣势得不到改观，大豆[DaDou]播种面积[MianJi]被下修的可能性较大。 3月 18日美国 informa公司公布其预测，大豆[DaDou]种植面积[MianJi]是 7526.9万英亩，低于美国农业部论坛预计的低 273.1万英亩。每 100万英亩的种植面积[MianJi]削减，意味着供给会削减 4200万蒲式耳。如果 informa公司的预测最终是正确的，那么世界大豆[DaDou]的结转库存[KuCun]将为 1.15亿蒲式耳，这意味这期价会继续走高。但我们现在并不能认同 informa公司的预计，在三月底农业部公布种植面积[MianJi]意愿结果时，削减的量可能并不会这么高。我们还需要继续跟踪播种面积[MianJi]的争夺问题，天气，化肥，投资收益，价格考量都会影响农民的种植结果。一直到七月份，新作大豆[DaDou]的种植问题都会是炒作的热点，如果大豆[DaDou]仍然不能占优势，它的播种面积[MianJi]或将逐步被下调。 第二，美国大豆[DaDou]低库存[KuCun]有望被重新提起。 库存[KuCun]因素一直是影响价格的一个关键的因素，美国期末库存[KuCun]历史上最低的年份是 2003/04年度，当时的库存[KuCun]降至 306万吨。从近几个月美国农业部公布数据的来看， 2010/11年度美国大豆[DaDou]期末库存[KuCun]预估值连续三个月维持在 382万吨，我们认为当前预测的水平离历史最低水平只一步之遥。由于中国春节因素、外围环境的影响以及南美大豆[DaDou]陆续上市，使一季度全球大豆[DaDou]需求保持偏平衡的局面，无论是自然灾害因素，还是地缘政治因素，事件过后将带来商品的需求增长，所以我们认为市场在调整过后，美国大豆[DaDou]偏低的库存[KuCun]因素仍有望被市场提起。 第三，中国的调控措施稳定物价，支持“三农”保证价格稳中上涨。 从去年年末开始，国内针对农产品价格的上涨出台了多项抑制措施，但我们可以看到中国对农产品的托市政策逐年实施，并且多数品种每年的收购价格不断提高。但随着国内cpi的不断上行使国家稳定物价的力度不断在增加，今年1月份的 cpi数据公布后，中央政府对稳定物价的决心非常坚决，国务院温总理表示，稳定物价是近期宏观调控的首要任务。一面收储一面稳定物价，国家既要支持“三农”,又要控制好物价增长。经过调控，我们看到农产品价格明显回落，cpi水平放缓，国家政策对农产品价格的压力在减弱，在国家逐年扶持“三农”的政策来看，农产品价格是国家的“保驾护航”中稳定上涨。
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