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食品饮料板块和消费类板块跌幅小于大盘，在证实食品饮料具有防御性的同时，也说明食品饮料具有较大的投资机会。1）在房地产面临基本难以逆转的宏观调控背景下，中国面临投资增速放缓而引致经济增速下降的压力，微观面则表现为，与房地产相联系的行业盈利预测下调带来的投资类个股走低。2）而投资在GDP中的高比重反映到股市中即为投资类股票占比较大，而投资类股票在宏观调控的背景下走弱，随即带动大盘走低。3）跌幅较小的基本为消费类股票，如医药、家电、食品饮料、餐饮旅游、农林牧渔、商业贸易等，这与我们在5月20日报告《经济结构调整和人口红利拐点使食品板块现巨大投资机会》中提出的消费先于投资复苏的结论有着某种印证。总之，经济结构调整（从投资高于消费变为消费高于投资，从而使投资消费结构趋向均衡）将使消费类在未来一段时间内成为投资者的首选标的。
《意见》不仅提到资源税和房产税等负面因素，还提到经济结构调整和收入分配领域改革的积极因素。或许由于当前的A股中投资类占主体，对资源税和房产税等负面因素相当敏感，从而忽略了《意见》中的积极因素。《意见》中提到鼓励支持和引导非公有制经济发展和深化民生保障体制改革。其中对非公有制经济的论述是对先前民间投资“新三十六条”的一种概括，而深化民生保障体系中的调整和优化国民收入分配格局、调高居民收入比重则是利好消费的一个政策先导信号。我们在5月20日的报告《经济结构调整和人口红利拐点使食品板块现巨大投资机会》中提出，中国经济结构的问题出在消费占比过低，而消费占比过低的一个很重要原因就是劳动报酬占GDP比重逐步下降，而营业盈余占GDP比重逐步上升。因此提高居民收入在国民收入分配中的比重是解决消费比重过低的最根本的因素。
对投资品行业负面的因素，对消费类行业或将是利多因素。资源税、房产税，或许还有将来的环境税，使得市场担心投资品行业未来的需求和成本，从而导致市场“谈税色变”。然而对投资品是负面的税收，对消费来说确是一大利多。1）房产税可以抑制当前虚高且硬扛的房价，为国家带来税收的同时，有利于纠正房地产市场中不合理的财富再分配，使得居民将对房地产的投资变为消费。2）而资源税则是一种财富转移的政策，即将营业盈余通过税收的形式变为对消费的贡献（如转移支付或个税减免）。3）而建立健全保障性住房规划建设管理体制，加快廉租住房、公共租赁住房和经济适用住房建设，推进城市和工矿区棚户区改造，出台关于促进房地产市场长远健康发展的综合性政策，这些对针对房地产的政策实际上也是针对投资和消费结构的政策，政策的力度和效度将直接影响投资和消费。趋势方面，我们认为政策的趋向总体还是有利于消费。
收入分配体制改革必将实施，否则中国的经济将不可持续。我们认为中国近些年来，两极分化的问题固然严重（新华社研究员表示中国的基尼系数已超0.5），但在经济高速发展的大背景下，似乎收入分配的问题可以暂时先搁置。然而当拉动经济增长的出口出现问题，而投资拉动带来的众多负面效应显现，投资拉动中国经济高增长将不可能持续。经济发展将不得不依靠消费拉动，而两极分化极大地阻碍了中国的消费启动，因此两极分化和其相关的收入分配问题将逐步进入我们的视野。虽然我们在报告《经济结构调整和人口红利拐点使食品板块现巨大投资机会》中指出了人口红利拐点的出现有利于解决中国的收入分配问题，但我们依然认为，仅有人口红利拐点的出现还是难以全面扭转两极分化的局面，所谓“冰冻三尺非一日之寒”，未来收入分配体制的改革需要多角度、多层次逐步推动改革。
“新三十六条”和资源税改革或许只是个开始，我们期待通过稳妥、及时、深入、全面的改革将中国经济带入新的天地。
中国经济的再次发展需要新的改革来推动。中国的经济的发展与中国的改革开放是紧密相连的，第一次是78年的十一届三中全会、第二次则是92年的邓小平南巡、第三次是98年前后开始的国有企业改革、第四次是加入世界贸易组织，第五次是国有大型银行的上市。我们认为收入分配体制改革将是中国经济再次扬帆远航的必要条件，其重要性可以位列第六次改革。
对于即将拉开的收入分配体制改革，我们坚定看好。我们认为资本市场应该将收入分配体制改革视为将可能影响资本市场的主导性事件。并且事件的发展将影响到：收入分配、消费是否能够持续高速的增长、中国的经济能否在消费的拉动下变得可持续。我们坚定看好即将开始的收入分配体制改革，坚持5月20日研究报告《经济结构调整和人口红利拐点使食品板块现巨大投资机会》中“消费先于投资复苏”的判断，维持食品行业“买入”的投资评级。子行业方面，提请投资者关注世界杯给啤酒子行业带来的短期交易性机会，因此认为短期啤酒行业可能会是“买入”的评级，而过了世界杯和啤酒消费旺季之后，啤酒的长期走势仍然维持“增持”的评级。
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