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行业蓬勃生机,值得长期关注和看好。盈利能力的稳步提升是医药股持续走强的内在驱动力。未来受到工业化、城镇化、人口老龄化、疾病谱变化和生态环境变化等因素影响,药品的刚性需求特性仍将赋予医药经济快速增长的底气。新医改下,政府将加大对医疗卫生支出的投入,医疗保障覆盖面逐步扩大,将进一步加速民众医疗保健需求的释放。经济复苏过程中,医药健康产业也无疑是我们提振内需的一个重点。我们预期,医药行业未来将展示出蓬勃生机与远大版图,行业值得长期关注和看好。
领域格局各异,市场扩容不是机会均等的盛宴。然而,医改也意味着产业布局的结构调整、规则重建,企业将在旧有秩序的颠覆中寻求新生,市场扩容绝不是机会均等的盛宴。医药各细分行业、行业内各领域、差异化的各企业都将表现出不同的竞争格局。从行业盈利能力、净资产收益率(ROE)提升的角度分析,我们更看好直接受益于医药终端用药需求加速放大的化学制剂行业、中药行业;在医改统一招标采购中集约化、规模化提升最快、盈利能力弹性大的商业流通行业;受益于医改基本公共卫生服务均等化、生物技术领域中的诊断试剂和疫苗行业。另外原料药行业后续仍存投资机会:大宗原料药中寡头垄断的脂溶性维生素行业在明年出口复苏过程中,盈利能力预期将继续恢复;在即将到来的全球仿制药的“黄金时代”,特色原料药行业将面临更大的发展机遇。未来在医改大的政策变革中,工、商企业通过并购重组,获得产品、品牌、技术、渠道等核心竞争力的迅速提升,将是行业必然的发展趋势,因此2010年行业内并购重组仍是我们关注的重点。
重点推荐和关注的公司:新医改下,高端用药需求刚性,基本用药需求弹性。
化学制剂高端专科药公司以研发、专业化销售为核心竞争力,我们仍推荐恒瑞医药、双鹭药业、丽珠集团、健康元、华东医药。而基本用药公司,销售规模、市场占有率、品牌为考量企业竞争优势的三大因素,哈药股份、双鹤药业是我们首推的公司。传统中药我们看好有独特资源优势、产品有提价能力的东阿阿胶;现代中药我们看好产品定位在心血管、肿瘤治疗领域的天士力、益佰制药、金陵药业;以及中药OTC龙头企业江中药业。医改新政策下,医药商业龙头公司盈利能力预期加速提升,我们重点关注国药股份、一致药业、南京医药。诊断试剂我们重点推荐龙头公司科华生物。原料药行业我们重点推荐浙江医药、新和成,重点关注海正药业、华海药业。并购重组方面我们重点关注的是现代制药、华邦制药、上药集团和广药集团。
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