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上海医药(600849)、中西药业(600842)和上实医药(600607)重组方案12月25日获得中国证监会并购重组委的有条件通过，根据相关规定，公司股票自2009年12月28日起复牌。上实医药、中西药业也发布了类似公告。昨日复牌后，上海医药收报13.88元，上涨3.20%；上实医药收报22.28元，上涨4.26%；中西药业收报13.27元，上涨3.67%。
新上药2012年营收超450亿 2010年实现三大目标
上海医药董事长吕明方表示，至2012年时,新上药的营收将达到450亿元以上，并涌现出一大批单体盈利超亿元的子公司。对于即将到来的2010年的公司经营状况，吕明方表示，公司将同时实现主营增长超行业平均水平、净利润大于公司主营增长、经营现金流量余额超过利润增长等3个目标。
目前，新上药医药分销渠道的单体门店已超过1000家，未来公司医药分销、零售业务将以电子商务、实体门店的“线上线下”有机结合，实现医疗保健产品、服务的全方位有机结合。
重组方案：集聚核心医药资产和业务
按照新上药的规划，新上药将打造成一个拥有包括医药研发与制造、医药分销和医药零售在内全产业链的医药集团。吕明方介绍，集聚上实集团和上药集团核心医药资产和业务，新上药中，商业板块将占到三分之二，工业板块占到三分之一。
吕明方特意强调了“新上药”在公布重组后商业领域的推进，据他介绍，最近两个半月，上药集团已经通过增资、增股和收购等方式投资1个亿布局全国医药分销。按照上药重组方案，合并后新上药的医药商业业务主要来自重组前的上海医药，规模位居全国第二位、华东及上海第一位。
券商评点：调高上海医药评级为“推荐”
银河证券分析师李鹰鹏认为，合并后新上药的医药商业业务主要来自重组前的上海医药。上海医药其实并不完全是一个上海本地公司，而是个华东市场占优势的公司，从规模上看位居全国第二位，华东及上海第一位。目前上海医药已经增资5家分销企业股权，提高核心竞争力，且增加了零售业务，未来可能继续向外拓展。
但由于新上药的资产和业务结构较为复杂，以往很多工业资产比如上药集团注入的三维制药、信谊药厂、药材公司、第一生化、上海罗氏股权等；上实注入的正大青春宝、厦门中药厂、辽宁好护士等，以往都处于各自为战的状态，没有发挥出整体优势，其后续的整合以及新上药工业和商业的协同将是最重要的挑战。
而出于对重组的良好预期和甲流等事件的刺激，公司的股价在重组方案确定前曾出现了较大幅度的上升，但重组基本落定后，股价反而出现了回调，到最近一次停牌前，股价只有13.45元，按2010年市盈率计算只有26倍，具有较好的安全边际。
银河证券调高上海医药评级为“推荐”，并保守给予12个月内2010年30倍市盈率的估值水平，对应股价为15.60元，如果出现业绩大幅超预期，后续资产注入或者新上药对外收购扩张等情况，股价有望获得上行的催化剂。
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