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2009年新医改方案正式出台，基本药物目录和定价政策落定，国家医疗保险目录调整到位，政策路线逐渐明晰。从行业趋势看，受到国家投入增大和居民支付水平推动，医药行业收入利润增速逐季提升，渠道内药品购销加速，行业发展步入快车道。新医改方案和各个政府部门纷纷表态要推动行业整合，大型医药集团并购频频，小型企业也寻求和纵连横，新一轮的行业集中趋势已然出现。
展望2010年，国内政策层面较为重要的是基本药物目录扩展版和公立医院改革方案出台，基本药物将达到60%基层医疗机构覆盖。行业规管层面，较为重要的事件有恢复新药审批以及中药注射剂再评价。站在全球产业链的角度看，新兴医药市场的崛起和研发生产外包到发展中国家已经是大势所趋。伴随深层次的变革，行业结构性调整不可阻挡，未来几年在民营企业中将出现一批强者恒强的领跑者，而并购整合将催生大型国有医药集团。
受到良好的行业背景影响，医药板块表现突出，指数12个月回报率为85%，同期上证指数和沪深300指数回报率分别达到77%和67%。从阶段性表现看，近3个月以来医药板块表现尤为突出，除了传统意义上的“四季度行情”，加上甲型流感事件和政策推动，医药指数近3个月回报率高达41%，分别超出上证指数和沪深300指数37和35个百分点。
经过前期上涨，医药板块2010年PE估值上涨到32x左右。TTM整体法统计，医药板块PE估值较A股板块溢价50%左右，略高于5年溢价率均值。考虑市场系统性估值调整，医药板块短期估值提升空间有限，但是行业稳定增长特性决定了振荡市场格局中将会有相对较好表现，而且放在更长时间考量2011年估值，年内仍具备绝对收益空间，我们认为短期仍然可以坚守较高医药股配置。
短期投资建议重点关注康缘药业、天士力和东阿阿胶，前两者受益于基本药物和新医保目录调整，部分产品将有较快增长，中药注射剂再评价启动有利于这类创新型企业;而东阿阿胶受益于营销改革产品供不应求，提价策略带来长期发展空间。恒瑞医药、云南白药等一线股仍是稳健持有首选。重组领域，上海医药内部整合和外部并购步伐加快，具备较好发展潜力;另外国药集团作为中国最大的医药旗舰，旗下资产整合动向值得关注。从估值角度考量，华东医药和丽珠集团低于行业平均水平，两者遵循专业化发展的路径，估值具备回归动力。
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